[观点地产新媒体]| 阳光城“2000亿+”时代朱荣斌的不可能三角，观点直击观点地产网A股年报季接近尾声

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观点地产网A股年报季接近尾声，阳光城也于4月23日发布了过去一年成绩单。
“双斌”加入的第三个年头，阳光城首次跨过2000亿门槛，完成销售额2110亿元，同比增长30% ，权益销售金额1351.43亿元，同比增长14.21% 。
年报显示，阳光城2019年实现结算营业收入610.49亿元，同比增长8.11%；合并归属于上市公司股东净利润40.2亿元，同比增长33.21% 。净利率较上年期期末提升0.16个百分点达到7.08% ，归母净利润率提升1.24个百分点至6.59% 。
头顶明星高管光环， “双斌”时代阳光城顺利跨过千亿、双千亿，并进入TOP15 ，但想要做到“又大又强” ，还需要面临财务平衡、提升利润、优化管理等多方面的努力。
“阳光城错过了高红利的时代，底子薄。 ”2019年，完成了规模任务的朱荣斌说他非常淡定。
但是为了达到规模、利润以及财务指标之间的平衡，朱荣斌也这样形容，过去几年自己和管理层们就像在钢丝绳上跳双人舞。
2020年，地产行业去杠杆趋势依旧，加上疫情带来的黑天鹅，阳光城也谨慎地提出2000亿+目标。
“实现2000亿后，规模我们会持续追求，名次我们也在意，但是也不能太在意。 ”
值得一提的是，除了一贯的规模、利润、负债等问题， 2020年，提升资本市场认可度是朱荣斌对阳光城的一个重要目标，包括引入战略投资人、加大分红比例等。
针对2019年度，阳光城将分红比例提高至20%以上，较2018年提升近13% ，实现每10股派现金红利含税2元。
“黑天鹅”的翅膀
“我们认为行业面临诸多的不利因素，外部环境呈现较大的不确定性，黑天鹅的翅膀有可能还没有完全展开。 ”
受新冠疫情影响， 2020年房企的销售增速普遍定在了20%以下，较2019年进一步收缩。
刚刚跨过2000亿规模的阳光城也提出了更为谨慎的目标， 2000亿+ 。对于曾取得高速增长成绩的阳光城而言，这显然是一个略显保守的目标。
朱荣斌坦言：“2000亿+ ，到底加多少，这是一个变数，因为疫情的影响到底有多大，持续多长时间，现在谁也不能有一个准确的估计。 ”
尽管行业充满不确定性，但一季度阳光城在拿地上仍显示出进取之势。
朱荣斌透露，一季度阳光城新增总货值435亿元，这些项目都是短平快，都是作为当年业绩的补充。
回顾2019年，阳光城共斥资656亿元（权益地价492亿元）补充土地储备约1268万平方米，新增货值2798亿元，平均成本楼面价每平方米5168元。
权益比例上，新增土储平均权益上升15% ，权益比达到70% 。
值得注意的是， 2019年阳光城销售权益比由2018年73%降至64% ，未来也将进一步影响公司的利润表现和融资安排。
对此，朱荣斌回应称：“前两年我们急于规模的扩张，所以一定比例的项目都是跟别的公司合作，未来会慢慢提高到80%左右。 ”
拿地渠道上， 37%新增土储是通过招拍挂方式， 36%是通过收并购， 27%是通过旧改。
另据数据显示，截至2019末，阳光城累计土地储备4101.20万平方米，可售货值达到6324亿元，较过去两年5500亿货值增加约15% 。
其中， 2020年阳光城整体供货货值3200亿元。
事实上，过去两年都提出要用800亿买地的阳光城，最终都没能完成投资目标；对于2020年，朱荣斌提出要新增货值3000-5000亿元。
据了解，阳光城将土地投资金额控制在回款的35%到55%区间，以2000亿销售、80%回款率推算， 2020年土地投资绝对值就是560亿到880亿之间。
“底子薄”要改变
随着规模增速归于平稳，提高净利润成为行业共识，而这正是朱荣斌口中的“底子薄” 。

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