[申申说财经]|“负油价”为何会让“纸原油”亏到倒贴？，财经知多D( 二 ) 美国WTI原油5月期货合约跌入负值的负面

而“原油宝”出现“倒贴”的一个重要原因正是在于“移仓换月”时间点的选择上。根据市场机构公布的各大行原油期货移仓情况， 4月8日-4月14日，全球最大的原油ETF基金USO美油5月合约完成移仓， 4月14日，工行、建行记账式原油WTI05合约移仓，平仓价格基本在21-20美元/桶之间。 4月20日，中行“原油宝”WTI05合约移仓，而4月21日是WTI05最后交易日，从移仓时间看，中行的移仓时间晚于工行和建行。
在市场分析看来， “关门”最晚的中行成了国际大空头“吊打”的对象。一种分析认为，在价格急跌之时，市场上没有这么大的对手方与之交易，无法平掉头寸导致。举个例子，比如在美油单价20美元的时候，挂了20万张单子，可能最后也就成交了5万，剩下的15万如果来不及对冲，可能你卖出的这个价格就比实际的要低很多。有分析指出，面对20日的急跌，由于市场流动性丧失，中行强平失败。
换一种更为通俗的理解是，当前，美国的油库几乎全部存满了，买方在全美国都找不到足够的油库来存美油，摆明了不可能去交割现货石油，因此更应当提前和卖方商量平仓，才能有更大的主动权。而一旦到了履约前的最后一天才提出解约，自然就被动了。中行“原油宝”的移仓时间定于4月20日22时，过于接近最后交易日，于是陷于被动。
很多人有疑问，既然道理大家都懂，为何中行不会抄一下其他家作业呢？实际上，这和各家产品长期设计不同有关，以中行和工行两家对比来看，中行向来比工行的移仓较晚，大家都是根据管理办事。
至于“原油宝”产品设计上为何一直选择离交割日更近，中行并未就此问题进行回应。从产品设计本身看，中行把交割的日期放在最后，投资者获利和交易的时间延长，拥有更多的自由权，但也意味着遇到类似的极端情况更为被动。
只能说， “负油价”这件事情，不仅散户们“活久见”就连大型机构也是始料未及。
事实上，在4月20日，美国原油05合约出现负值之前，工行在本月14日将客户的05合约转至06 ，当时也在小范围遭受了质疑，一度还引发市场质疑让投资者上百桶原油“不翼而飞”呢。

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中行在22日晚间发布的公告中提到， 4月20日为原油宝美国原油５月合约当月的最后交易日，交易截止时间为北京时间22点。北京时间4月21日凌晨WTI原油期货5月合约价格急剧下挫，下跌至史无前例的最低-40美元附近。当日公布的结算价为-37.63美元，出现了芝加哥商品交易所集团WTI原油期货合约上市以来第一个负值结算价。市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。而针对投资者质疑，因为价格暴跌，中行宣布“原油宝”产品“美油/美元”“美油/人民币”两张美国原油合约4月21日暂停交易一天，是否封死了投资者的逃生之路导致亏损进一步扩大？中行4月22日发布的公告称，为排除当日结算价为负值是由于交易所系统故障等非正常原因造成错价的情况，中行与芝加哥商品交易所及市场参与者联系求证，因此暂停挂钩美油合约的原油宝产品交易一天，未影响客户权益。

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中行公告
多家银行预警“纸原油”风险
事实上，近期随着国际原油价格大幅暴跌，市场上不乏抄底者。在不少抄底者看来，作为基础工业品，原油是很多行业的上游原料，有自身存在的价值。不论一段时期内暴跌暴涨，未来都有价值回归的时候，这促使下游投资者不断抄底。