[申申说财经]|“负油价”为何会让“纸原油”亏到倒贴？，财经知多D 美国WTI原油5月期货合约跌入负值的负面

美国WTI原油5月期货合约跌入负值的负面影响正在持续显露出来。 4月22日，中国银行的一款名为“原油宝”的“纸原油”产品出现投资人爆仓“倒贴”风波。今天， “财经知多D”和你讲清楚“负油价”为何会让“纸原油”亏到倒贴？
【[申申说财经]|“负油价”为何会让“纸原油”亏到倒贴？，财经知多D】为何亏光本金还会背负巨债？
昨天，中行“原油宝”被刷屏了。因原油期货价格出现“史诗级暴跌” ，中行的“原油宝”不仅让投资者亏光本金，更“倒欠”银行的钱。
4月22日上午，中行发布公告称，其“原油宝”所挂钩的WTI原油5月期货合约的官方结算价是-37.73美元/桶，因此，其“原油宝”的结算价定为-266.12元/桶。
消息一出，投资者炸开锅。有投资者晒出的结算单显示，开仓本金是194.23元，买入了20000桶原油，本金总计388.46万元，但最终以-266.12元的价格结算，导致总体亏损920.7万元，除了赔光388.46万元的本金之外，还倒欠银行532.24万元。部分投资者反映一早就接到中行追加交割款的短信通知。
为何会出现这种情况？要说清楚这件事情，小编先和你科普一下“纸原油”的玩法。所谓“纸原油” ，类似“纸黄金” ，客户可进入购买，类似于炒作期货。银行与客户之间建立契约关系，银行收取佣金，炒作者赚了收钱，赔了付钱。中行以外，工行、建行等银行也都有各自的“纸原油”产品。
至于为何出现“倒欠”情况？道理很简单。就比如你买了一桶油100元，如果油价跌到0 ，那么你的钱也亏光了。但大家不会想到的是，在今年这个“活久见”的市场里，我们会看到，油价跌到“负时代” 。（至于油价为什么会出现“负时代” ，我们此前已经帮你讲明白了。）

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而银行通知你去补钱，则涉及期货交易中的一个专业名词——穿仓，指的是投资者账户资金在全部亏损完毕之后，依然无法弥补价格变动带来的损失。此时，经纪商将依法发起对投资者的追偿，投资者也有义务补足这部分款项。这在金融市场，尤其是期货交易中，本来也不是什么稀奇的事情。只是期货本身不是一个大众性的投资产品，所以大家感到惊讶。加之，此事碰巧发生于银行的产品中，大家就更加吃惊——毕竟在大多数人的认知里，银行理财产品代表着低风险，一旦出现“倒欠” ，自然就得上热搜了。
为何其他银行都没事，中行却“踩雷”？
除了“倒贴”引发关注，投资者的争议在于——都是“纸原油”产品，面对一样的产品，隔壁家的建行、工行都没有出现“倒贴” ，中行的投资者却成了“冤大头” 。有投资者指出，按照约定的规则，当交易本金亏剩20%时，中行应当对投资者进行强行平仓操作。也就是说，理论上投资者的最大亏损不会超过80% ，根本不应该出现本金亏得分文不剩的情况，更不应该出现“倒欠”银行巨亏情况。
这就涉及期货交易中另外一个概念——移仓换月。因为原油期货与原油现货不同，原油期货交易的标的是未来某个既定月份进行交割的合约(通常是下个月的原油) ，合约有固定的到期时间即最后交易日，到合约最后交易日后就要交割。美国原油期货的具体交割日期设定是，如果当月25日是工作日，那么25日之前的第三个交易日即为最后交割期；如果当月25日是非工作日，那么就是25日之前最后一个交易日再往前数的第三个交易日；通常是在每月的20日左右。 2020年5月份的美原油期货合约将在北京时间4月21日凌晨02:30完成最后交割，多数经纪商会在4月16日-20日展期，即将合约往后顺推一个月。
在期货市场上，一直存在所谓的“移仓换月”波动效应，即由于不同期限的期货价格不同，在期货合约移仓换月时，价格通常会出现跳空现象。这种跳空不是重要事件或者突发意外导致的突然上涨或下跌，只是因为美原油执行了一份新的合约，重新定价。一般油价平稳的行情下，原油期货合约换月通常会使得油价会比上个月价格多3—5毛钱，这被视为时间成本。然而问题是，自从3月份以来，我们一直处于油价的“非常时期” 。受原油价格战影响，油价持续下跌，虽然OPEC+4月13日达成创纪录的减产协议，但仍不能弥补疫情冲击造成的需求锐减，期货合约到期前，对冲基金加码沽空原油期货价格进行套利进一步加剧了油价的跌势。在供给远大于需求的背景下，储油空间不断消耗，原油仓储成本、运输成本随之上升，远期期货价格大幅升水。