北京商报▲绝味周黑鸭煌上煌“三国杀”谁是赢家 4月21日晚

4月21日晚，随着绝味食品发布2019年年度报告，休闲卤味行业连锁品牌三巨头——绝味食品、周黑鸭、煌上煌2019年财报均已出炉。虽然在营收上，绝味食品再次摘得“头牌” ，但在销售净利率和毛利率方面，三家却各有千秋。业内人士认为，随着周黑鸭开放特许经营、煌上煌开拓新市场，绝味食品增长空间被进一步压缩，未来谁能在休闲卤味行业独占鳌头，犹未可知。

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规模：绝味再次夺冠
财报数据显示，绝味食品、周黑鸭、煌上煌2019年营收分别为51.72亿元、31.86亿元、21.2亿元，净利分别为8.01亿元、4.07亿元、2.2亿元。绝味食品凭借其规模优势再次登上“中国第一鸭”的宝座。
以门店数量来看，绝味食品也坐实了休闲卤味行业龙头位置。以加盟模式为主的绝味食品、煌上煌分别拥有门店10954家、3600家；以直营模式为主的周黑鸭仅有自营门店1301家。
【北京商报▲绝味周黑鸭煌上煌“三国杀”谁是赢家】不同的经营模式造就了不同的发展路径。绝味食品近年来每年开店800-1200家，加盟店渠道收入占该公司收入90%以上。迅速开店的同时业绩也迅速拉高， 2011-2018年，绝味食品营业收入从13.25亿元增长至43.68亿元；归母净利润从3865.5万元增长至6.41亿元。
而受直营模式制约，周黑鸭门店数量仅为绝味食品的1/10 。市场被蚕食，周黑鸭业绩也在逐年下滑。数据显示， 2017-2019年，周黑鸭的营业收入分别为32.49亿元、32.12亿元和31.86亿元；归母净利润分别为7.62亿元、5.4亿元和4.07亿元。
“门店扩张上的乏力是直营模式给周黑鸭带来的最大困扰。 ”中国食品产业分析师朱丹蓬指出，卤制品行业进入门槛很低、产品模仿性很强，且具有即食性、冲动性和高频次等特点，消费者购买时，对便利性的诉求要高过对品牌的诉求。这就意味着，只有实现规模的快速扩张，才能将更多的消费者拦截在竞争对手的门外。
净利率：绝味首超周黑鸭
2014-2019年，绝味食品的归母净利润稳定增长，从2.36亿元增长至8.01亿元，并维持20%以上的同比增速。通过数据对比，可以看出绝味食品的归母净利润增速持续高于营收增速。
“净利润增速持续高于营收增速主要是源于绝味食品降本提效。 ”经济学家宋清辉指出，首先，成本管控能力提升，直接体现的是绝味食品销售毛利率上升，从2014年的26.85%提升至2019年的33.95% 。这归功于两方面，一是规模效应带来绝味食品对供应商更强的议价能力，导致采购单价较低以及采购单价波动性更小；二是绝味食品通过加大冷库储备规模，较少原料成本波动的影响，缓解成本压力。
其次，绝味食品有效控制营业费用，提升了经营效率。 2019年绝味食品费用率同比下降0.22% ，规模效应逐渐显现带来整体费用率持续下行，释放出一定的利润空间。
值得关注的是，绝味食品2019年销售净利增速首次反超周黑鸭。 2018年和2019年，周黑鸭销售净利率分别为16.82%、12.79% ，绝味食品销售净利率分别为14.44%、15.29% 。
“2018年之前，绝味食品的销售净利率低于周黑鸭，主要是由于经营模式和定位不同。首先，加盟模式下，绝味食品先将产品折价卖给加盟商，以此计算营业收入；而直营模式下，周黑鸭是把产品的终端售价直接计入营业收入；其次，周黑鸭聚焦中高端场景，产品定价高。但由于周黑鸭的销售净利率持续下滑，绝味食品的销售净利率持续上升，导致绝味食品的销售净利率在2019年反超周黑鸭。 ”宋清辉称。
不过按照销售毛利率来看，周黑鸭一骑绝尘，为56.54% ，绝味食品、煌上煌分别为33.95%、37.59% 。在宋清辉看来，这主要是在鸭架等原材料低价时，煌上煌加大了储备力度，从而缓解了营业成本压力，这也就导致了煌上煌的销售毛利率领先于绝味食品。但由于绝味食品的规模效应与品牌效应相对更强，进一步优化经营费用，合理的控费释放出更大的利润空间，使绝味食品的销售净利率相对较高。