每日财报@皮阿诺股价迟迟不涨：佛系零售业务押注大宗业务( 二 ) （：皮阿诺股价迟迟不涨背后：“佛系”

西边的西安，刘女士去年7月花了近5万元购买“皮阿诺”全屋定制家居，直到现在货也没有送到。在多次催促以及投诉后，商家负责人“明慧女士”表示，自己资金链断裂，没有钱在工厂下单，甚至请求业主再借点钱给她。
厨房不可能有一只蟑螂！南边的恩平，东边的湖州都出现过类似的现象。零售业务是一个公司赖以生存的基础。零售业务具有高附加值，现金流充沛，能够占据消费者心智。一旦舍弃，公司的根基就会动摇！
既然有零售业务，自然有对公业务。公司的对公业务就是直接和开发商做生意，将产品直接卖给开发商。在开发商眼里，产品是没有溢价可言的，开发商会压低企业毛利率并延迟付款周期，一个失去零售灵魂的企业就会变成开发商的加工厂罢了。
从现有的情况来看，皮阿诺有这个可能！
经营性现金流/收入快速下降
日本经营之王稻盛和夫的至理名言是：分红和工资是不能从银行贷款借来的！皮阿诺却很有这个趋势。以2017年为风水岭， 2017年以前的皮阿诺经营性现金流/收入的比重在15%以上， 2017年便降为10.5% ， 2018年竟然为0.932% ，而2019年为6.84%！唯一的原因就是皮阿诺选择了大宗， “佛系”了零售业务。
多年来零售业务的收款方式没有变化，假设当年经营性现金流产生的现金流为零售业务的12% 。

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从推算可以看出，大宗业务占现金流是非常糟糕的，连基本运营也是勉励维持，更不要说企业还要扩大生产投资工厂的资本消耗支出。其中2019年转正的原因还是有4季度催款的因素在里面，截至2019年3季度，皮阿诺的经营性现金流是负12.17%！！！几乎把皮阿诺的现金消耗殆尽。不过是季度末，地产商发慈悲给了一点回款，不然皮阿诺连这个年都过不了。
这也解释了皮阿诺的最新一个动作：定增！
《每日财报》注意到， 2019年12月，皮阿诺宣布募集资金总额不超5.8亿元，扣除发行费用后拟全部用于皮阿诺全屋定制智能制造项目、补充流动资金。
自身赚不到现金，只能从资本市场中补充了！
雪上加霜的是，近日皮阿诺发布2020年第一季度业绩预告，公告显示，报告期内预计盈利350万元至525万元，比上年同期下降65.38%至76.92% 。虽然可能是赚钱，但是皮阿诺的现金流问题，恐怕会更加困难！
按照这个节奏，皮阿诺的员工持股计划能安然退出么？而皮阿诺真的能度过这充满不确定的2020年么？
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