『商学院杂志』矿机第一股嘉楠科技被疑“虚假交易”，市值腰斩文：李晓光石丹

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文：李晓光石丹
ID：BMR2004
矿机第一股嘉楠科技（CAN.US）交出了上市后的第一份财报。
数据显示， 2019年嘉楠科技营收14.23亿元，同比降低47.41% ，净亏损为10.34亿元。根据嘉楠科技此前披露的招股书2018年则为净利润1.22亿元。财报发布后，嘉楠科技股价应声下跌，盘中跌幅一度超过10% 。截至4月17日，嘉楠科技股价每股4.44美元，总市值6.96亿美元。与发行价每股9美元相比，股价跌幅超过50% 。
公开资料显示，嘉楠科技成立于2013年，是全球第二大比特币矿机生产商，于2019年11月登陆纳斯达克。 2020年2月，嘉楠科技遭遇了做空机构的阻击，被指隐瞒关联交易1.5亿美元。
尽管嘉楠科技已经不满足做一家矿机公司，而是将自己定性为一家聚焦AI芯片研发生产的“半导体公司”和“领先的超级计算解决方案提供商” ，但嘉楠科技又能否讲好AI与芯片的故事呢？
由盈转亏
4月9日，嘉楠科技公布了截至2019年12月31日的第四季度及2019年全年未经审计财报，这也是嘉楠科技上市之后交出的首份财报。
财报显示，嘉楠科技2019年第四季度总净营收为4.63亿元，相较上年同期2.78亿元同比增长66.8%；净亏损7.98亿元，上年同期净亏损为2750万元。
从2019年全年来看，嘉楠科技总净营收为14.23亿元，相较2018年同期27.05亿元缩水90.09% 。报告期内，嘉楠科技由盈转亏，全年净亏损金额为10.35亿元，上年同期净利润为1.22亿元。
嘉楠科技在财报中指出， 2019年营收下降与整体运营开支以及行政费用增加有密切联系。报告期内，嘉楠科技整体运营开支为5.39亿元，而2018年为3.75亿元。
作为一家矿机厂商，嘉楠科技研发开支为1.690亿元，与上年同期1.90亿元相比下滑10.9% 。不过， 2018年、2019年2年间，嘉楠科技研发开支占总收入比重分别为8%、11% 。
财报披露，嘉楠科技2019全年营收成本为19.39亿元，上年同期为21.97亿元，同比下滑11.8%；公司2019年毛亏损5.16亿元，而2018年毛利润为5.082元。总务和行政支出为3.48亿元，而2018年为1.47亿元。运营亏损10.55亿元，而2018年运营利润为1.33亿元。
截至2019年12月31日，嘉楠科技持有的现金和现金等价物总计为5.17亿元，该项数据在上年年末为2.59亿元。嘉楠科技方面表示，现有的现金和现金等价物以及来自经营活动的预期现金流将满足公司未来12个月的正常业务过程中的预期营运资金需求和资本支出。
遭遇做空
在美上市仅三个多月后，嘉楠科技就遭到了做空机构MarcusAureliusValue的阻击。今年2月份， MarcusAureliusValue指出嘉楠科技与关联方、虚假实体进行交易，以此来虚增收入、伪造财务数据。
做空报告指出，嘉楠科技在美股上市的前一个月，与一家名为雄岸科技宣布达成“战略伙伴关系” 。彼时，雄岸科技称，预计2020年出资1.5亿美元向嘉楠科技购买设备，而这一数字接近嘉楠科技过去一年的全部收入1.77亿美元，做空机构对其真实性表示质疑。
据了解，雄岸科技为港股一家小市值公司。据雄岸科技公布的2020财年财报数据显示，报告期内，其只有现金约2257万新加坡元(约1618万美元) 。
做空机构认为，以雄岸科技的规模和拥有的现金，远远不足以向嘉楠科技购买价格高达1.5亿美元的设备。值得注意的是，在该笔交易中，雄岸科技与嘉楠科技还存在关联关系。企查查显示，雄岸科技董事长姚勇杰，同时也是参与了嘉楠科技天使轮、A轮投资的暾澜投资的董事长。
然而，在嘉楠科技提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件中，其并没有披露这笔关联交易。