踩雷薇娅等主播踩雷 _小知识

继比依股份（603215.SH）成功登陆资本市场后，又一家小家电ODM/OEM（代工/贴牌）企业筹备冲击创业板。
日前，广东德尔玛科技股份有限公司（以下简称“德尔玛”）更新了IPO招股说明书，并提交了第二轮审核问询回复意见。
招股书显示，德尔玛正努力发展自有品牌，但目前仍较为依赖授权、代工业务。此外，德尔玛还涉及多项专利纠纷，涉案金额超2800万元。

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营收依赖代工、授权业务
毛利率被压缩
招股书显示，德尔玛此次IPO拟发行新股不超过9231.25万股，占发行后总股本的比例不低于10%，预计融资金额14.64亿元，保荐机构为中金公司。
2018-2020年及2021年上半年（报告期），公司营收分别为人民币9.67亿元、15.17亿元、22.28亿元、12.48亿元，归母净利润4042.47万元、1.06亿元、1.70亿元、4749.2亿元。
德尔玛是一家集自主研发、原创设计、自有生产、自营销售于一体的创新家电品牌企业。公司旗下品牌包括“德尔玛”、“飞利浦”、“薇新”等，主要产品类型包括家居环境类、水健康类、个护健康类以及生活卫浴类。
但值得注意的是，在公司4个主要品牌中，只有德尔玛品牌与薇新品牌为自有品牌，飞利浦与华帝均为授权品牌。报告期内，来自授权及ODM品牌收入占主营业务收入的比例分别为27.29%、36.3%、52.81%、58.69%，占比逐年升高，可见公司对贴牌代工业务较为依赖。

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公司ODM业务主要来自与小米的合作，2019、2020年及2021年上半年，德尔玛通过米家ODM业务实现的销售收入快速增长，占当期主营业务收入比例分别为4.74%、12.19%和23.44%，小米已成为公司2021年上半年第一大客户。
但米家定位于性价比，且主要采用利润分成模式，米家ODM业务毛利率较低，剔除运杂费影响后，2019、2020年及2021年上半年，米家ODM业务毛利率分别为27.53%、19.18%及12.34% 。
这进一步对公司综合毛利率产生了影响，报告期内，德尔玛综合毛利率分别为33.16%、36.33%、32.27%、27.80%，呈下滑趋势。2021年上半年，德尔玛综合毛利率已低于可比上市公司平均毛利率及毛利率中位数。

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2021年1-9月，德尔玛毛利率为28.33%，相较2020年同期降低4.84个百分点。
如果公司ODM业务收入规模进一步提高，或者ODM业务毛利率进一步下降，或将持续拉低公司整体毛利率，影响公司业绩。
侧重线上电商销售
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在销售渠道上，德尔玛主要通过电商平台、线上直销和线上经销方式在天猫商城及淘宝平台、京东商城等主流电商平台进行销售。
报告期内，公司线上销售收入分别为6.8亿元、10.84亿元、13.72亿元和5.6亿元，占主营业务收入的比例分别为70.56%、71.58%、61.68%和45.03%，占比较高。

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随着直播带货模式的兴起，德尔玛也没有错过这一模式，与头部主播达成合作。
然而，2021年不少头部主播纷纷“塌房”，薇娅因偷逃税被追缴处罚13.41亿更是震惊业界。而薇娅与薇娅管理的谦寻文化，正是德尔玛合作的主要主播及MCN公司。
此外，辛巴、雪梨等主播均为德尔玛合作主播。

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这一情况也引起了深交所的注意，在问询函中，深交所要求德尔玛说明公司向MCN公司、主播支付费用是否与合同约定一致，是否存在通过员工、关联方等个人银行账户向MCN公司、主播支付款项或其他配合MCN公司、主播偷税漏税的违规行为。
德尔玛在回复中称，报告期内，公司不存在配合MCN公司、主播偷逃税款等税务违规行为，公司及子公司亦已取得税务主管机关出具的合规证明。除2021年4月29日广东水护盾因未及时向消费者开具发票而被处以罚款100元外，公司及子公司不存在因税务违法违规行为受到税务行政处罚的情况。
但由于消费者对主播熟悉度较高，公司品牌易与合作的主播及其团队的声誉产生关联，因此公司品牌及产品的形象及声誉可能会因主播及其团队的不当行为受到损害。
此外，如果公司已取得的发票因主播或MCN公司受到行政处罚等情形而被认定为不合规发票，可能会导致公司补缴税款、加收滞纳金等风险，公司控股股东和实际控制人已承诺将及时全额承担前述相关损失。

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