「资本侦探」导购生意被蚕食:什么值得买值得买吗?，CEO离职( 二 ) （：CEO离职

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值得买的信息服务收入主要包括电商导购佣金收入和广告收入，电商导购佣金收入指通过导购内容将流量引导至天猫、京东等电商平台或品牌商网站，从交易额中抽取佣金。广告收入即值得买向客户提供网站或移动端页面的广告位，获取广告展示收入。
【「资本侦探」导购生意被蚕食:什么值得买值得买吗?，CEO离职】互联网效果营销平台收入指的是值得买通过星罗广告联盟（LinkStars），将平台签约广告主的营销需求推送至内容发布者，由内容发布者将商品和品牌推广至消费者， LinkStars根据营销效果向广告主收取佣金。简而言之， LinkStars是一端连接品牌、一端连接流量的广告营销服务中间商。

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（图源：值得买财报）
可以看到，值得买的收入主要来自佣金和广告，商业模式较“轻” ，未涉足线下的重资产部分，因此也维持了较高的毛利率。 2019年，值得买的毛利润为4.74亿元，毛利率为71.6% ，但相比2017年和2018年的84%、73.7%有所下降。

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相比如今动辄亏损上亿的互联网企业，值得买保持了数年的盈利。值得买财报显示， 2019年，归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，净利率为18%；归属于上市公司股东的扣非净利润为1.07亿元，扣非净利率为16.2% ，两项净利率相比前两年均有所降低。

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当直播带货抢走流量
作为一个以UGC内容为主的导购平台，值得买在导购领域耕耘多年，没有涉足电商的其他环节，尝试更多的变现路径。和一些“不安分”的同行相比，值得买显得十分踏实。
得益于优质内容的沉淀，加上推荐系统的升级，直至今日，值得买依然是网购老手参考和交流的平台。根据财报，值得买2019年内容发布量561.67万，同比增长84.23% ，其中用户贡献内容数量432万，占比76.91% ，同比增长101.79% 。

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但另一方面，电商行业近年发生了许多变化，李佳琦和薇娅的成功展现了直播带货的巨大能量，就连罗永浩也在读了招商证券的研报后进军电商直播，并打出“全网最低”的口号。目前，无论是早期就开始试水的淘宝，还是微信、抖音等头部平台，抑或紧随而来的百度、斗鱼，都在密集发力直播带货。
带货方式的变化天翻地覆，传统电商导购正遭遇冲击。对于用户而言，最核心的需求是以低价买到心仪商品，至于是通过网站还是直播并不重要。毫无疑问，当电商直播成为最火热的带货方式，原属于值得买的流量必然会遭到分食。
值得买的踏实为其积累了忠实的用户群，但在行业竞争愈发激烈的背景下，这份踏实也让其增长前景变得不确定。从值得买的财报来看，行业环境的改变对其基本盘影响不小。
值得买营收的主力来自信息推广收入，该项收入2019年的增速（10.21%）明显低于总营收的增速（30.43%），真正拉动营收增长的其实是互联网效果营销平台收入。相对应的，互联网效果营销平台收入占总营收的比例也在逐年提高。

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换句话讲，值得买仍是以内容导购为核心的平台，但由于行业环境变化，其越来越依赖互联网效果营销平台收入来拉动增长，这让它看起来更像一家广告公司。
值得买的Slogan是“认真生活、好好花钱” 。和这句话相似，值得买的发展也很有些稳妥、保守的意味。当其他互联网企业的融资轮次不断刷新时，值得买从创立到IPO ，只在2015年9月拿过一笔来自华创资本的1亿元A轮融资，业务上更是一直专注于导购。