『靳论金融』当疫情与油价因素交错国海

国海研究·靳毅团队

文章图片
事件
4月10日，国家统计局公布我国3月份居民消费价格（CPI）和工业生产者出厂价格（PPI）数据。其中3月CPI同比上涨4.3% ，增速较上月回落0.9个百分点，环比下跌1.2% 。 3月PPI同比下跌1.5% ，增速较上月下滑1.1个百分点，环比下降1.0% 。
点评
3月份，国际油价和海外疫情成为市场最关注的焦点。在本次的价格数据中，海外疫情因素有哪些体现？近期全球原油市场发生巨震，未来又将带给价格数据哪些变化？
在本月的CPI食品项中，除酒类外所有食品二级子项环比下跌或持平。鲜菜和猪肉供给恢复是食品项CPI走弱的主要原因。随着复工复市和物流运输的进一步恢复，以及猪肉供给的上涨，预计4月食品项CPI继续回落。
非食品项CPI中，除衣着加工服务费、中药、医疗服务外，所有二级子项环比均下跌或持平。受国际油价大幅下跌影响，国内油价下调，交通工具用燃料项CPI通缩，是非食品项CPI下降的主要原因。虽然各地消费刺激政策陆续出炉，但受海外疫情影响，外需仍然不足，居民收入下滑，预计非食品项CPI进一步下滑。
在本月的PPI项中，国际原油和大宗商品价格下行，生产资料价格下跌，导致PPI跌幅扩大。 3月原油价格再次大幅下跌，石化相关行业PPI显著下行。同时，受海外疫情影响，下游制造企业需求恢复不及预期，也拖累了黑色、有色金属中游行业的产品价格表现。虽然近期OPEC+达成三阶段减产协议，但海外仍未结束，总体石油需求仍然疲软，预计石油价格不会大幅走高， PPI仍面临通缩压力。
未来CPI和PPI的进一步下跌，将为积极的财政政策和货币政策释放更多空间。为缓解企业压力，促进居民消费，进一步的经济刺激政策有望继续推出。

文章图片
1、食品项CPI同比转降， 4月将继续回落
3月份食品项CPI同比增长18.3% ，较上月继续下滑3.6个百分点，环比下跌3.8% ，分项来看，除酒类外所有食品二级子项环比下跌或持平。鲜菜和猪肉供给恢复是食品项CPI走弱的主要原因。 3月国内疫情基本结束，物流成本下降，叠加春节时蔬上市，鲜菜环比下跌12.2% 。能繁母猪存栏连续数月增加，叠加冬储肉投放力度加大，猪肉价格环比下跌6.9% 。水产、蛋类CPI项环比也下跌3.5%、4.3% 。 4月初， 22个省市生猪平均价同比继续下降。随着复工复市和物流运输的进一步恢复，以及猪肉供给的上涨，预计4月食品项CPI继续回落。

文章图片

文章图片
2、非食品项CPI同比增速收窄
3月非食品CPI项同比增长0.7% ，较上月下行0.2个百分点，环比下降0.4% 。分项来看，除衣着加工服务费、中药、医疗服务外，所有二级子项环比均下跌或持平。受国际油价大幅下跌影响，国内油价下调，交通工具用燃料项CPI通缩，是非食品项CPI下降的主要原因。交通工具用燃料项CPI同比下跌14.6% ，较上月大幅下行12.3% ，环比下降9.5% 。同时，水电燃料项CPI环比下行0.8% ，也拖累非食品项CPI 。服务价格总体下行。其中， CPI项衣着加工服务费、家庭服务环比下行最多，分别降低0.8、0.5个百分点。受海外疫情影响，外需削弱，国内生产受到冲击，房租价格延续下行压力。 3月份CPI租赁房房租项同比下降0.2% ，较上月下滑0.5个百分点，环比下降0.2% 。