死磕AI芯片四年，寒武纪“抢跑”科创板( 二 ) 陈天石和他的团队看来

　　两项业务的快速落地，在加固其核心竞争力和抗风险能力的同时，还大幅增加了主营业务收入，为公司贡献了3.75亿元的收入额。

　　值得注意的是，作为技术密集型企业，寒武纪的毛利率一直比较高。 2017年度、2018年度，公司综合毛利率分别为99.96%、99.90% 。 2019年度，两项新业务的开展使得毛利率降为68.19% ，但依然远高于科创板已上市企业最近一期52.29%的均值。

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　　图源：寒武纪招股书-报告期内，公司毛利率情况如表所示

　　芯片产业发展的关键是“资金”和“人才” 。招股书显示，一方面由于“公司研发支出较大，产品仍在市场拓展阶段”;此外， “报告期内因股权激励计提的股份支付金额较大” 。

　　因此，寒武纪2017年度、2018年度和2019年度尚处于亏损阶段，净利润分别为-3.8亿、-4104.65万元和-11.79亿元。

　　创新往往需要通过试错来完成，技术的领先性离不开长期持续且大量的研发投入。截至2019年12月31日，公司技术研发人员已达到680人，占员工人数比例为79.25% ， 70%以上研发人员拥有硕士及以上学位。

　　研发费用也在逐年增长， 2017年、2018年和2019年分别为2986.19万元、2.40亿元和5.43亿元，研发费用率分别为380.73%、205.18%和122.32% ，远超科创板已上市企业研发占比接近14%的均值。

　　高研发投入也收获了丰厚的回报，寒武纪专利申请数量不断提升。据招股书披露，截至2020年2月29日，公司已获授权和正在申请中的专利超过1500项。

　　从长期来看，芯片产业是典型的“大投入，大收益;中投入，没收益;小投入，大亏损” ，一旦迈过一个门槛，真正投入应用就会实现良性循环，形成稳定可观的回报。

　　综合寒武纪人才引进、研发投入和专利申请数量可见，其亏损额度尚在公司可控范围内，同时也符合行业自身的发展规律。

　　此前，陈天石在回答媒体“寒武纪为什么要冲击科创板”的问题时表示：“对高技术公司的好消息是，可以不需要为提升短期盈利而去压制研发。如果高技术公司一味追求盈利，可能就要裁减研发投入——过于重视短期，长期可能就被耽搁了。科创板让大家可以伸展自如。 ”充分体现了寒武纪重视研发、持续夯实技术壁垒的立身之本。

　　根据招股书内容，本次发行不超过4,010.00万股，占发行后总股本的比例不低于10% ，拟募集资金约28亿元，主要用于新一代云端训练芯片、云端推理芯片、边缘端人工智能芯片及系统项目和补充流动资金。

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