「南方PLUS」银河证券首席经济学家刘锋：中国应打造世界安全资产中心( 二 ) 随着疫情在全球加速传播

谈政策
财政政策是重点且应更精细
补短板展开广义的“新基建”
南方+：中国经济发展和金融稳定未来需要防范哪些风险？
刘锋:最大的风险就是生产生活秩序不能尽快恢复，财政和货币政策当然有很大空间，但是也需要注意一些操作的策略。从危机的形成机理和作用机制出发，当前我们可能面临的疫情经济危机可能并非简单通过扩张货币信贷，增加投资，刺激有效需求就可以有效应对。在复工复产仍有待推进，整个经济体的正常生产生活秩序有待恢复的前提下，企业更期盼有效降低各项成本、提升资源配置效率和加强公司治理以获得继续经营。
货币政策的作用有其边界，并非万能；更加关键的是财政政策应该果断扩张，突破3%的赤字率上限，全力支持经济复苏，但是如何操作是一个关键问题。

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南方+：在中国货币政策、财政政策上，建议从哪些方面考虑？
刘锋：在制定应对当前形势的经济政策之前应对以下几点加以考量：
第一，对冲当前经济下行关键还是要合理设计防疫政策和地方政府的考核激励机制，引导地方政府在坚持防控疫情的阻击战、持久战的基础上，提高防疫政策落实的科学性，尽全力尽可能恢复正常生产生活秩序。 3-4月生产生活秩序能否尽可能恢复事关全年经济稳定大局，必须高度重视。
【「南方PLUS」银河证券首席经济学家刘锋：中国应打造世界安全资产中心】第二，中小微企业的融资难、融资贵的老大难问题也难以依靠货币政策的总量扩张加以解决。在金融供给侧结构性改革仍有待进一步推进的当下， “大水漫灌”难以成为货币当局的选择。
第三，财政政策应该成为本轮逆周期政策的重点，但是财政空间应该如何使用，应考虑得更加精细。从理论上讲，应对本次疫情冲击性质的经济紧缩，财政政策可以发挥更大作用。一是可以通过减税降费、减租贴息切实为企业解决经营负担；二是可以增加政府支出创造总需求；三是可以增加中长期投资，主要抓手是基础设施特别是软性基础设施的建设投资。但应该有针对性地运用上述政策，将财政扩张与精打细算有机结合起来。
南方+：如何制定“暖企”政策才能切实帮助企业？
刘锋：单纯强调减税降费其实难以解决企业的所有问题，减税降费应更加精准。例如针对疫情冲击极为显著的特定行业企业、中小企业，适当进行增值税定向精准减免等应是重点方向。建议在疫情冲击后的经济恢复期，财政首先要重点关注受到疫情冲击明显的特定行业以及中小企业，帮助他们渡过难关。同时，关注在疫情期间因为生产停顿、企业经营中断而失去收入的人群，比如进行直接经济补贴。
在运用财政工具实施政府中长期投资以激发经济活力方面，可以进一步开拓思路，以完善我国当前发展进步进程中仍亟待解决的一些短板为核心，展开广义的国家基础设施投资建设。所谓广义的国家基础设施，不仅仅涵盖狭义基础设施所代表的硬件设施建设，更包括平价住房供给、公积金与养老金制度、科技研发、公共卫生与应急体制机制、现代金融体系等一系列软性基础设施。
谈资本市场
A股相对强势行情将延续
市场逐渐寻找基本面底部
南方+：近日国际资本市场波动距离，如何研判外围股市、A股及他们的联动效应？
刘锋：对于国际资本市场而言，判断国际资本市场是否还有下调空间，主要看全球金融市场动荡背后的成因，如果这些深层次因素尚未解决，那么市场动荡的根源就尚未消除。从更深层次来看，全球投资者对于油价暴跌冲击之下潜在的美国非金融企业债务违约的担忧；对于欧美各国疫情进一步恶化，以及抗击疫情过程中所引发的次生经济停滞与衰退产生的预期，加之美国与全球非金融企业杠杆率高、基本面资质较差等因素共同发酵，使得市场担忧情绪不断演绎。疫情应该是此前全球金融市场动荡的导火索，海外疫情如果能在短期内得到较好的控制，对于市场预期的修正，对于后续经济次生影响的控制，对于上市公司现金流和资产负债表损害的修复都是一个很积极的信号。