大宗商品暴跌背后：铝企全面亏损，黑色系冲击波还没到( 三 ) 刚刚过去的3月

3月份以来，国内期货市场上甲醇价格步步走跌，目前已逼近2015年末以来新低。然而由于供给增加、需求减弱的问题，当前国内甲醇市场呈现出了供大于求的状况，价格难以坚挺。
据金联创分析师张晓艳介绍，上周西北企业虽未出指导价，但个别企业报价在1430元/吨，部分小厂更低，已基本触及2016年以来的低点。伴随着当前全球甲醇价格新低频现，上游生产企业面临着来自于成本端问题日益凸显，企业完全成本被击破后，部分地区生产企业边际效益亦被触及到，甚至已经跌破。
近期价格击穿近年新低的化工产品不在少数。
3月中下旬，华东地区二甲苯商谈一度跌至3600元/吨附近，跌破2008年10月28日4025元/吨的低点位，直击2003年4月22日3380元/吨的历史低点。
而随着上周纯苯外盘持续大跌，中石化纯苯挂牌价下调至2900元/吨，纯苯市场跌幅扩大，拖累粗苯市场跟跌，粗苯价格创十年以来的新低。
截至4月1日，国内期货市场上PTA主力合约2009价格最低跌至3248元/吨，已远低于2008年创下的4586元/吨低点。现货市场上，据生意社价格监测，截止3月27日PTA市场均价在3326元/吨，同比下跌达49.71% 。

黑色系冲击或滞后

相比有色、化工产品受国际大宗市场震荡影响显著的特征，黑色系商品由于供需多集中于国内市场，似乎得以安享当前我国疫情形势明显好转的局面。
“国内疫情刚发生的时候公司生产销售有短暂的暂停或延迟，但现在都已经恢复正常了，下游企业订单也都在有序发货，今年下游需求无论从量和价格上表现都尚可。 ”谈及疫情以来国内钢铁市场的供需情况，西北地区一家大型特钢生产企业相关负责人与证券时报•e公司采访人员沟通时谈到，一季度国内钢材价格有一定程度下挫，但近期随着产业链上下游复工复产，整体供需面都有缓解。
的确，春节以来，国内大宗商品市场上黑色系总体走势平稳。以铁矿石为例，春节过后铁矿石主力合约一度最低跌至569.5元/吨，但随后震荡走高，再三月中旬触及692元/吨的阶段高点。而焦煤主力合约今年春节过后整体也呈现上行走势，从1158元/吨震荡上行至3月中旬逼近1300元/吨。
不过值得关注的是，据中钢协统计， 2020年3月上旬重点统计钢铁企业钢材库存量为2140.87万吨，比上一旬增加92.39万吨，增幅4.51%；比年初增加1187.62万吨，增幅124.59% 。
“最近国际形势恶化太快，二季度钢材市场没有什么机会，铁矿石和焦炭等原材料的下行风险很大。 ”对于黑色系产品的走势，欧冶云商分析师曾节胜并不看好，他对证券时报•e公司采访人员表示，相对于全球大宗商品的走势，黑色系产品价格的确蛮坚挺。这主要是缘于国内钢铁减产力度不够，而原材料供给和运输又受到制约，此外近期市场都对基建稳增长预期很高，贸易商和终端补充了库存。应该说国际形势的转变对国内需求及出口的影响还没有体现，但预计后续负面效应会逐步凸显。
他表示，最近海外疫情对矿石开采和发运已产生一些影响，对巴西的影响比较大，短期内导致市场对铁矿石价格看涨预期增强。而其实海外对铁矿石的需求很快就会下降，供大于求的状况将出现。
卓创铁矿石分析师于明静表示，二、三季度矿价下行风险较大。首先巴西发货虽尚在低位水平，但澳洲发货已回升至高位，预计二季度澳洲发货量有冲量增加。其次，海外疫情导致欧洲、日韩钢企停减产情况较多，同时汽车产业减产等也导致终端需求断崖式下滑，因此对铁矿需求影响较大。预计海外难以在二季度将疫情完全控制，对铁矿需求的影响可能持续到三季度末。再次，二、三季度海外铁矿需求量大概率下降，富余的铁矿资源将更多的向国内流入，全球铁矿将由紧缺转为过剩格局。
对此，宝城期货金融研究所所长程小勇也持相同看法。他表示，黑色系商品目前价格相对坚挺主要因为国内基建的预期支撑，但是我们认为黑色系后面还会有一个补跌的过程。因为目前包括汽车零部件、家电材料等出口受限问题刚刚启幕，一些滞后性的冲击还没有显现。
近期包括奔驰、宝马、大众在内的多家国际知名车企已相继宣布在欧洲及部分美国工厂停产。中国汽车工业协会副秘书长陈士华对媒体表示，海外疫情对国内汽车相关进出口业务近期内影响还较小，若疫情仍持续蔓延，更多汽车品牌工厂停产，或将影响国内后几个月的汽车相关进出口业务。
在此背景下，近日花旗在报告中称，准备在未来几周看跌铁矿石价格至每吨70美元。报告显示，尽管全球为防控疫情而进行了各种停工，但到目前为止，铁矿石供应看起来仍未受影响。但由于供应增加和钢铁终端用途需求疲软，第二季度市场将供应过剩1200万吨。

【观察】大宗商品价格当前仍难言见底

连续五周的颓势，导致3月以来美国WTI原油和布伦特原油价格均下跌达50%以上，国际大宗商品市场哀鸿一片。虽然包括美国无限制QE在内的一系列经济刺激政策相继出台，但在海外新冠肺炎疫情持续的背景下，大宗商品价格当前或仍难言见底。