大宗商品暴跌背后：铝企全面亏损，黑色系冲击波还没到( 二 ) 刚刚过去的3月

有色行业迎大考

采访中不少铝行业人士向证券时报•e公司采访人员反应，虽然近期铝价下跌，但下游铝加工行业企业近期也存在生产大幅亏损的情况。一不具名人士称， A股一家铝加工上市公司每个月铝锭的消耗量是1000吨。公司年前高价买的铝锭，现在跌到11000元/吨左右，产品又面临销售瓶颈，平均一个月要亏损2000万元以上。
在亏损状态下，迫于现金流的压力，目前很多铝企开始囤货以减少损失，或以产品抵押贷款解决资金周转问题。同时已有包括贵州、云南等地的电解铝企业开始通过大修槽、减产的方式止损。
在全球有色大宗商品价格承压当下，铝行业的困局不是个例。
3月份以来，沪镍主力合约最大跌幅超过13% ，沪铅主力合约曾连续三个交易日累计跌幅近12% ，沪锡主力合约更是从3月12日的135480元/吨直线跳水至3月20日的104450元/吨，多种有色商品价格均创出近年新低。
“目前国内电解铜价格是近年低位。沪铜3月末时曾报到35300元/吨，上一次出现这一价格是在2016年。 ”卓创铜分析师王依对证券时报•e公司采访人员表示，今年一季度电解铜企业生产用的是去年四季度采购的铜精矿，当时铜精矿金属吨采购均价达到近40000元/吨，这就导致目前电解铜企业即使不计算人工、折旧等成本，也普遍处于亏损状态。
她表示，虽然现在铜精矿价格已降至每金属吨30000元，但后期铜企生存空间仍较为狭窄。我国铜精矿对外依存度在70%以上，目前国外疫情持续的情况下，海外一些大型矿山被迫停工，铜企也面临铜精矿进口运输受限的问题。所以2020年铜精矿产量肯定会下滑，因此价格会持续坚挺，但铜金融属性太强，受负面消息影响反应迅速。市场本来很看好2020年的行情，但受疫情影响，目前对未来不乐观。
与电解铝一样，电解铜企业也面临停工成本高企的问题，所以今年春节及疫情期间，上游维持生产、下游复产情况不佳的状况，导致目前国内电解铜库存也处于高位。
“铜很容易被氧化发黑，所以平时一个中型企业正常库存不到500吨，但前段时间这一库存量已经高到1000吨。大型企业库存可以交割给上期所，但截至3月23日，上期所库存也达到了24万吨，创下近年高位。 ”王依称。

化工品多创新低

除有色商品外， 3月份国际原油价格遭腰斩的暴跌走势，已传导到整个化工产业链，成本塌陷效应明显。
“我国资源禀赋是富煤贫油少气。乙二醇国际上都是以石油法为主，只有中国近几年煤制乙二醇发展比较快。现在石油价格下滑，国际石油法制造乙二醇成本很低，而国内煤炭的价格仅小幅下滑，所以企业劣势越来越明显。 ”谈及近期国际原油价格下跌对化工行业的影响，山东地区一化工龙头上市公司相关负责人高强（化名）对证券时报•e公司采访人员表示，原油暴跌对多种化工产品价格都产生了明显冲击。公司产品比较多，每个产品受冲击程度也不一样，其中直接受冲击最大的是乙二醇。
3月份以来，国内期货市场上乙二醇主力合约价格从的4389元/吨跌至当前最低2926元/吨，创下近十年新低。而据高强介绍，国内煤制乙二醇基本成本都在5000元/吨左右，成本控制好的也要4000多元，所以在当前价格下，国内煤制乙二醇企业产品价格基本都在成本线以下，生产亏损情况十分明显。
除受成本因素影响外，乙二醇下游需求不振，也是刺激价格持续下行的重要因素之一。
金联创分析师贾玲玲表示，全球疫情扩散情况影响下，聚酯下游的纺织服装行业出口受限，化纤产业链需求压力一步步向上传导，在市场人士的悲观预期下，市场买气不足，乙二醇现货价格不断走跌。目前聚酯工厂库存高企，且下游需求恢复困难重重，聚酯工厂库存难以顺利转移至下游，预计4月份，聚酯综合开工率或存一定下行空间，而截至3月26日，华东乙二醇库存已达100.6万吨。
“现在疫情冲击才刚开始，还没有出现产能大量退出的情况。不过从去年开始乙二醇价格已经开始向下回落，有的企业生产此前就在成本线以下。因为投资成本相对较大，有一定技术含量，国内煤制乙二醇还是以国有企业和大型企业为主，供给端缩减并不容易，后期产能变化还要看市场情况。 ”高强表示，如果乙二醇等产品价格再继续走低，现金流都保不住的话，产的越多亏得越多，企业就会考虑需要适当调节一下生产进度。目前受疫情影响，国外化工产品订单不好拿，也存在已签订单取消的情况。与此同时，国内下游复产延迟，终端消费难有起色，从而对上游原料逐步传导，行业整体库存都在高位。 “现在库存增加也有困难。如果是固体产品可以增加库存，但化工产品多是液体，对储存容器和场地的要求更高，成本也难以负担。 ”
甲醇制乙烯、丙烯的MTO工艺和甲醇制丙烯的MTP工艺是目前重要的化工技术。采访中高强谈到， “因为石油价格下跌，国内煤制烯烃这个行业基本就没办法开了，经济性很差，很多煤制烯烃项目要停产或者转产。现在公司甲醇基本是自产自用为主，产品盈利很薄，不如做成其他附加值高的。 ”