『和讯科技』如今营收、利润双降返利网陷至暗时刻，葛永昌上市困局：曾为暴雷P2P平台导流返利网不愿再等了。

返利网不愿再等了。
这家成立14年的电商导购平台眼看着后来者“什么值得买(300785,股吧)”于2019年成功上市，抢得导购电商第一股头衔后，终于调整策略，拟借ST昌九的壳登陆A股市场。
3月18日晚间，江西昌九生物化工股份有限公司（以下简称“ST昌九”）发布了一系列相关公告，拟通过重大资产置换、发行股份及支付现金方式购买上海中彦信息科技股份有限公司(返利网经营主体)100.00%股份。若本次交易完成后， ST昌九的主营业务将由“丙烯酰胺的研发、生产与销售”变更为“第三方在线导购平台” 。
【『和讯科技』如今营收、利润双降返利网陷至暗时刻，葛永昌上市困局：曾为暴雷P2P平台导流】事实上，返利网创始人葛永昌有上市梦久矣，早在2017年便开始筹备在A股上市,并在2018年9月进行过IPO辅导备案，但此后未有进展。然而从ST昌九披露的预案公告来看，返利网的财务情况不容乐观，除了营收、净利润逐年下降之外，还有高度依赖大客户的风险。此外，返利网商业模式遭遇瓶颈，陷入获客难、用户口碑下滑、缺乏核心竞争力等困境。
营收、净利润下滑大客户依赖症风险高

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天眼查显示，返利网是一个第三方返利导购平台，通过接入天猫国际、京东全球购、考拉海购、亚马逊中国等电商平台，当用户点击产品链接去对应的商家网站下单购物后，商家会为用户的订单支付给平台一笔营销费用，该平台会将这笔费用的大部分以返利的形式返还给用户，为用户提供优惠的购物体验。
根据ST昌九披露公告， 2017年至2019年，返利网经的营业收入分别为9.27亿元、7.15亿元和6.11亿元，其营收呈现逐年下降趋势。而营收的持续下滑直接导致了返利网净利润的萎靡， 2017年至2019年，其净利润分别为2.01亿元、1.47亿元和1.51亿元，尽管其在2019年有小幅上升，但并未回归至原有水平。
对此，公司在公告中解释称，是因为标的公司来源于优惠券类导购工具的收入占比上升。在优惠券模式下，用户在消费时可直接享受折扣优惠，因此通过“返利网”为各电商平台或商家导购达成的成交额将减少。相应地，在标的公司与电商平台或商家以CPS（即按实际成交额）结算的模式下，即使佣金率不变，标的公司所收取的电商导购佣金收入也会相应减少，从而导致报告期内，标的公司营业收入呈下降趋势。
此外，返利网还面临着对大客户依赖高的风险。据公告显示，返利网主要客户包括杭州阿里妈妈软件服务有限公司（淘宝、天猫）、重庆京东海嘉电子商务有限公司（京东）。而这两个大客户为返利网贡献的收入就占总营业收入比重约在55%以上。
对此，公司在报告中提到“未来如因返利网的电商导购能力下降，或其他原因导致与上述电商龙头企业终止合作，或电商企业市场格局发生重大变化等，均可能对返利网的业务经营和盈利能力产生重大不利影响。 ”
天眼查显示，返利网共经历三轮融资，总共累计获得融资约1.3亿美元，而最近的C轮融资还是在2015年，此后再无新的资金注入。值得一提的是，据ST昌九公告显示，返利网初步估值在32-35亿元之间，相比其五年前估值缩水近40亿元，而当前估值与什么值得买的76.10亿元总市值相比，不及其一半，但返利网仍然选择流血上市以求募集更多资金。
获客难、投诉多转型困局难破
实际上，成立14年的返利网商业模式始终未有太大的改变。用户通过返利网到其合作的电商平台下单成交后，即可获得一定比例的现金返还。
从当今电商行业格局来看，在线导购行业竞争已进入白热化阶段，新的网络购物形式正在不断涌现，比如短视频种草带货、电商直播带货、社交电商带货等。而返利网主导的导流电商模式对用户来说，优势已经明显不如从前，且平台留存用户的难度也在不断加大。而用户拓展及留存风险这点在ST昌九的公告中也有提及。

『和讯科技』如今营收、利润双降 返利网陷至暗时刻，葛永昌上市困局：曾为暴雷P2P平台导流

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