智通财经：正荣地产(06158)新三年战略首份年报揭晓，从高速度到高质量 3月29日

3月29日，正荣地产(06158)公布2019年业绩，这是公司提出新三年战略以来的首份年报。
财报显示， 2019年，正荣地产实现合约销售额1307.1亿元人民币(单位下同) ，同比增长约21%;收益同比增长23.1%至325.6亿元;核心利润同比增长42.7%至29亿元;净利润率同比上升1.1个百分点至9.5% 。
2019年年初，正荣地产提出“新三年战略” ，将2019-2021年设定为“高质量发展期” ，通过提升运营水平，改善债务结构，带动营收及盈利水平持续提升，以迎接后千亿时代的到来。这份成绩单恰好见证了正荣地产从“高速发展”到“高质量发展”的转变。
与2018年相比，正荣地产去年的合约销售增速及营收增速均有所放缓。在房地产调控常态化的背景下，增速放缓并不是正荣地产独有的现象，整个房地产行业都在换挡。克而瑞数据显示， 2019年TOP100房企累计权益销售金额同比增长6.5% ，远不及2017年的40.5%和2018年的35.1% 。对比之下，正荣地产仍能保持两位数的正增长，在行业中算是比较稳健。

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另一方面， 2018年规模过千亿之后，基数变大，公司管理半径也在增大，增长自然会趋向温和，这也是大多数头部房企达到一定规模后的增长路径。从提出新三年战略开始，正荣地产也就进入了新的发展阶段。
高质量增长不只是口号，净利率升至9.5%
这份财报中最突出的亮点是净利率上升。此前，时代中国控股(01233)和万科企业(02202)等房企的财报显示2019年毛利率均有所下降，让人对部分房企的盈利能力也随着营收增速放缓而退化产生担忧，但净利率上升，说明了正荣地产高质量增长并不只是口号。

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进入新阶段后，正荣地产更加注重运营效率的提升，相应地从粗放式扩张向精细化运营转变，在组织架构上也提出了“精总部、强区域”的理念，赋能一线提升效率和战斗力。
据了解，正荣地产的投资、运营、设计及营销关连穿透，产品标准化日益成熟， 2019年项目标化复制率达到100% ，平均首开时间缩短至7个月，新项目平均首开去化率达到70% ，成本控制和开发速度方面明显改善，实现高周转，经营提效推动了公司的核心利润率改善至8.9% 。
短债比下降，财务结构持续优化
高质量发展的另一成果是财务结构优化。智通财经APP了解到， 2019年，正荣地产净负债率保持平稳，为75.2% ，虽然同比略有上升，但保持在80%以内。短债比例由51.3%大幅下降至34.2% ，现金对短债比由1.19倍上升至1.8倍，总现金同比增加24.5%至353.07亿元。

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如果与上市前对比，更能反映正荣地产在高质量发展的战略指引下取得的成果显著。前几年，公司负债率较高，一方面是因为当时未上市，融资渠道较窄，只能借助银行贷款等有限的渠道融资发展;其次， 2016-2018年恰好是房地产行业高速发展期，几乎所有规模房企都在加大马力向前冲，正荣地产为了抓住行业红利，也选择了加大杠杆、高速发展的战略。
2018年是一个分水岭，正荣地产登陆资本市场，同年进入千亿阵营，行业环境也随着调控常态化而发生改变，此时，众多房企适时调整战略，正荣地产也顺应行业趋势，提出了高质量发展的目标。
上市之后，得益于融资渠道多元化，正荣地产的融资成本逐年下降， 2019年加权融资成本为7.5% ，同比下降0.3个百分点。年内，公司借助境内外融资平台，实现融资新突破，保持了融资渠道的通畅。鉴于公司稳健的基本面和巨大的增长潜力，正荣地产相继获惠誉、标普、穆迪、中诚信等机构上调信用评级。