『证券市场红周刊』中阅资本总经理孙建波：A股、美股优质公司均进入“击球区” 证券市场红周刊林伟萍混乱和恐惧的时候

证券市场红周刊林伟萍
混乱和恐惧的时候，适合买股票。经济低迷和股市低迷的时候，适合长期建仓。归根结底，就是当前适合买股票，适合建仓。

文章图片
熔断是罕见的，但仅今年3月份美股就出现了4次熔断，历史上合计才5次。这反映了市场预期的混乱，也反映了一部分资金的极度恐惧。也正是如此，才导致了波音、美高梅、特斯拉等优秀公司的股价暴跌，也才有了这些公司股价超过50%乃至翻倍的反弹。在此次暴跌中，我最大的体会就是，在混乱和恐惧的时候一定要有定力，坚定建仓伟大的公司。此外，在全球量化宽松的背景下，对于长期投资者来说，相较于黄金等避险品种，也更应该布局优秀的企业。因为在欧美量化宽松的过去10多年时间里，涨幅最大的并非通胀类资产，而恰恰是美股中的优秀公司。
面对此次暴跌，美联储出台的一系列措施，我认为对于市场流动性的支持，效果是非常直接的，但后续仍然需要更多的政策配套。但疫情的影响既是全面的，同时对各行业的影响又是结构性的。如何救助那些在疫情期间遭受损失的行业是最大的难题。但这次疫情不是经济泡沫的破灭，而是一次灾害。不过，问题在于受灾主体分布太广泛。这时候，需要灵活的《劳动法》和《破产法》。美国失业救济的申领人数暴增，其实是制度的灵活性的体现，这些失业救助避免了一些企业蒙受更大的损失。
对于市场未来的走势，疫情的发展无疑是关键参考因素。当前全球处于疫情大流行的阶段，同时也处于“国际旅行中断”的局面中。国际旅行的限制有助于控制疫情。在如此高压的控制下，全球疫情有望在未来1个月内明确峰值，在3个月内得到有效控制，半年内基本结束。但全球范围内的旅行恢复可能需要更长的时间。疫情带来的混乱和恐惧，已经在资本市场造成了重大冲击，后续将根据疫情发展的实际影响，不同的行业将有分化。同时，也要看到全球范围内远程办公和远程协同带来的新机会。
此次疫情在国内爆发之初，我们对其传染性的估计其实是不足的。但当全球流行的趋势越来越明朗的时候，减仓成了操作的基本思路。不过当欧美市场指数暴跌约40%的时候，我们认为，即便是1987年的股灾，也就是这样的跌幅。尽管经济不好，但短期情绪宣泄已经达到最大，应该寻找长期优秀资产建仓。这时候，以波音、美高梅、特斯拉等为代表的优秀公司进入了我们的视野。在A股中，我们继续重仓布局生猪养殖类公司。
布局生猪养殖类公司并非临时起意。早在2018年夏天，我们在“扫描”了众多周期性行业之后，就提出了“决战猪周期” 。我们认为养猪产业的上市公司，只要耐心持有两年，一定会等到行业的恢复。同时，对即将到来的5G建设也给予了更多的仓位关注。到了2018年底2019年初，在政策对大股东质押问题的扶持下，我们认为底部已经确立，市场有了更多的机会。我们在2019年元旦新年献词的标题就是：《2019：买入最坏的好股票》，意思是说，很多业务经营稳健的公司，股价已经跌得很坏，应该积极买入。到目前为止，大部分产品均取得了较高的正收益。
疫情的影响下，经济下滑不可避免。但在我看来，即便今年的经济衰退程度比金融危机更严重，也不用太担心。因为这是一次灾难，而不是泡沫的破灭。灾难的冲击，尽管第一年的衰退可能很大，但所有经济体都在寻找灾难之后重建的机会，有条件的经济体，是加杠杆的，是扩张的。当前的美股剧烈下跌，是对灾难的冲击做出了充分的反映。后续还会调整对灾难冲击的预期。但半年后，一定会重新思考灾难之后的经济扩张。就国内而言，在经济灾难之下，讨论经济增长速度也是没有意义的。中国经济目前要在疫情之后继续加大国内民生产业的发展，加大自主可控产业的发展，把经济增长的质量放在第一位。