【我的第一部5G手机】中兴通讯有点不一样了 |中兴通讯|运营商|美好，一直在身边|

2020年3月27日，中兴通讯发布2019年年报，营收为907.37亿元，同比增长6.11%；归母净利润51.48亿元，同比增173.71% ，扣非后归母净利润4.85亿，同比增长114.27% 。经营流量现金净额74.47亿元，同比增长180.81% 。向全体股东每10股派发2元人民币现金（含税）。
乍一看，中兴似乎恢复的挺不错，增速亮眼，还少见的分了红。但明眼人都知道， 18年由于被美帝断供加罚款，血亏了73.5亿，所以19年财报里的同比增长数其实是失真的，参考意义不大。
要了解A股5G老大哥的现状，还要从财报抽丝剥茧慢慢来。
一、
美帝巨额罚款制裁后遗症显现
近几年，中兴的扣非前后利润相差都特别大，今年更夸张，扣非后仅为扣非前的1/10 ，这主要是由于“卖地”导致的。
翻开年报里的非经常性损益明细表，可以看到，影响最大的单一科目是非流动资产处置损益， 26.88亿元。至于其他科目，比如投资收益、资产减值、信用减值等，要么规模不大，要么每年都是差不多数目，这里就不赘述。

本文插图
顺藤摸瓜，我们发现2019年7月11日上市公司发布了一个关于深圳湾总部基地建设项目的补充协议，约定将万科交付给中兴通讯的物业面积减少了5.3万平方米，万科付出相应现金对价。
根据这个补充协议，中兴将获得税前利润合计约为30亿元至33亿元，其中2019年确认税前利润约为26亿元至29亿元，其余分布在2020年至2022年实现。
大白话就是中兴把原先在建的总部自留地卖了一部分给承建方，缩减人均办公面积，节能减排，补充资金。
之所以前面的卖地要加引号，是因为这个操作并未转移土地使用权，而是转移了相关物业的运营权，属于融资租赁性质。
总部都能卖，那费用控制也不能含糊。
虽然由于要应付美帝制裁，导致管理费用（法务费用支出）、财务费用都同比上升，但中兴还是通过销售费用的压缩，保持了整体期间费用率的下降。
从人员工资看，员工的付现薪酬也从29万下降到了22万，一副苦哈哈的既视感。

本文插图
数据来源：iFind ，整理：诗与星空
当然，影响不仅体现在节流上，公司的资本结构和财务计划也产生了变化。
中兴近两年的负债扩张明显，公司的有息负债率从2017年的57.09%一路上升到2019年的63.03% ，带动2019年公司的利息费用支出同比增长70.43% ，达17.18亿元。

本文插图
数据来源：iFind ，整理：诗与星空

本文插图
这还只是截止2019年。根据2020年3月27日的公告，公司拟向银行间市场交易商协会申请不超过80亿元人民币的中期票据。
要知道中兴在2019年才刚刚通过了20亿的中期票据、80亿的超短融、115亿的定增。
资金饥渴，可见一斑。那么问题来了，这么缺钱，为啥还要分红呢？
我觉得无论是在财务上尽力扭亏，还是给投资者分红，其实更多是在传递一种信号，一种中兴已经恢复元气，准备大展拳脚的信号。
二、
5G风起云涌
这种信号在财务上也有迹可循。中兴的期间费用率虽然压降的很明显，但在研发上可是很舍得。