格力电器@2只低估、值得买的股票：格力电器、招商银行( 二 ) 招商银行|净利润|高瓴资本

净利润 929亿，同比增长 15.28% 。净利润增速创下了自 2012 年以来的新高！净利润增速在主要的股份行和国有大行内，也是首屈一指的。
二、资产质量方面
【格力电器@2只低估、值得买的股票：格力电器、招商银行】招商银行 2019年末不良贷款率 1.16% ，环比三季度的 1.19% 下降 0.03 个百分点，同比 2018 年末的 1.36% 下降 0.2 个百分点，不良方面进步明显，在已经是业内顶级水平的情况下，又向前迈进了一步。
不良贷款拔备覆盖率上，招行 2019 年末为 426.78% ，环比三季度末的 409.41% 上升 17.37 个百分点，同比 2018年末的 358.18% 更是上升 68.6 个百分点。招行的利润水池，是越发的深了。
三、最值得惊喜的一点，分红率提高了！
据 2019年报，招商银行 2019年利润分红率由 2018年的 30% 上升为 33% ，虽然提升的比例不算多，但是这年头，能够提升分红的企业太少了，至于能够提高分红的银行股，那就更少了。
想来想去，除了招行外，提升分红率的，只有一家平安银行了，从 10% 的分红率提高到了 15% 。
不过单说股息率这一项，肯定还是招行更有吸引力，股息率已经达到了 3.67% ，在保持两位数净利润增长速度的情况下，维持这样的股息率，这是非常了不起的，也足以说明，招行赚来的，是真金白银的钱。
目前的招商银行市盈率 8.9 倍，市净率 1.43 倍，相比银行业整体市盈率 7.14倍、市净率 0.84 倍是有溢价。
但我们必须注意的是，任何一个行业里，相对优秀的龙头公司都是必然会享受估值溢价的。当这个行业是金融业时，我只能说很便宜的银行，是估值陷阱的概率相比消费、制造业等行业的概率至少提高 10 倍。
因为金融行业普遍是极高杠杆运行，资产端 1% 的损失，对于一家银行的净资产、净利润的折损是成数十倍放大的。
以招商银行为例，其 2019年总资产 7.42万亿，资产负债率为 91.67% ，净资产 6113 亿，净利润 929 亿，贷款及垫款总额为 4.49 万亿。
如果不良贷款率多出 1% ，（招行 2019年度不良贷款率为1.16% ，其中次级、可疑、损失类贷款分别是 0.35%、0.39%、0.42%）
那么总资产和净资产的损失就高达 449 亿，净资产损失比例高达 7.3% ，对应净利润的损失比例是 48.3% 。
所以，按照这个逻辑推演，不良贷款率 1.67%、报备覆盖率仅 145.7% 的民生银行（2019三季报数据）， 4.7 倍市盈率、0.57 倍市净率并不一定比招行便宜。
总之，买银行就该买资产质量好的银行，其中零售龙头招商银行，或者紧追招行转型零售银行的平安银行都是不错的选择，看起来是比二线银行股贵，但剥开市盈率、市净率的面纱，其实是更便宜的。
我这里必须申明的是，我所说的买入机会，只是一个相对的好价格，相对的底部区间，买入后很快下跌 10%~20% 也是很有可能的，但我相信长期来看，目前的价格是相对较低的