「略大参考」软银只能“割肉”？作者：江欣

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作者：江欣
微信公众号：略大参考（ID：hyzibenlun）
软银应该是被激怒了。
为了规避评级被下调的风险，软银集团本周一表示，将出售约410亿美元的资产，以调整负债累累的资产负债表。根据彭博社消息，待售资产包里甚至动用了孙正义最为珍视的阿里巴巴股票。
两天后，美国评级机构穆迪还是将软银集团评级下调至Ba3 ，展望为负面观察。软银反应激烈，要求穆迪撤销评级，理由是行动过于悲观、下调没有依据，还会导致投资者误解。
博弈的结果尚不得而知，但软银及其创始人孙正义的危机和窘境，在评级下降和资产出售风波中被摊开至公众面前。
1、变卖“家当” ，软银走向衰落
不论公司还是个人，变卖家当很容易被当作是一个衰落的讯号。
根据软银的自救计划，本次将拨出180亿美元用于股票回购，另外230亿美元赎回债券及建立现金储备。
保持现金储备和健康的资产负债率，是孙正义从2000年的互联网泡沫危机中习得的教训。在泡沫高峰，他的个人财产一周飙涨100亿美元，由此也创造了一个短暂的财富神话——超过比尔盖茨、跃升为新的世界首富。不过神话在3天后结束。随着美国科技股崩盘，软银股价在一年内跌掉99% ， 2000亿美元跌成了20亿美元。
时间到了2020年，又是软银日子难过的一年。就在今年之前，软银还是为全球估值超10亿美元以上的独角兽企业提供资金的最大胆投资者之一，孙正义则是站在科技与互联网顶端的投资教父，睥睨世界；但随着明星项目先后戳破泡沫，市场风向和风评都变了。
今年2月公布的最新财报显示，软银2019财年第三财季营业利润下跌99% 。拖累财报数据的是亏损严重的愿景基金，其亏损幅度几乎吃掉软银一个季度的盈利。愿景基金本身规模达1000亿美元，但孙正义投出的明星独角兽如WeWork、OYO ，或自身亏损严重，或估值大幅缩水，这种情况下非但无利可图，还要投资人筹措真金白银为他们输血。毕竟疫情期间，联合办公、酒店住宿、出行领域都会受到很大冲击。愿景基金初期投资的芯片厂商ARM等其他资产，由于没有上市，也很难迅速变现。
而疫情也导致全球股市像多米诺一样崩盘。美股10天四次熔断，软银的股价也从今年2月初的高峰一路下滑，市值已经跌掉40%以上。
软银自己认为公司股价较其内在价值，有74.6%左右被低估，但投资者有理由感到担忧。软银目前债务规模庞大，且杠杆率非常高。有数据显示，在日经225指数成分股的公司中，软银的平均债务成本是最高的。
正在软银焦头烂额之时，被投公司WeWork的两名董事站出来，公开抨击软银试图违背购买30亿美元WeWork股票的协议，并指责软银试图不履行交易的借口既不恰当，也不诚实。

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很明显，孙正义正遭遇信任危机，这种情况下，他曾提议将软银集团私有化，目前看这个计划最终被放弃。于是剩下的路只有一条：“割肉”变现——通过变卖“家当”降杠杆，同时增加流动性。
在经济动荡时期出售资产，本来就是笔吃亏买卖；但也是因为经济动荡，现金流直接决定生死。经过过互联网泡沫的孙正义，应该深谙这个法则。
2、为何先卖“硬通货”
彭博社援引匿名人士的消息称，软银优先出售资产中包括阿里巴巴股票，金额大约在120亿美元至150亿美元之间。尽管消息仍有待求证，但外界认定软银甩卖阿里股票的可能性极大。
这自然是无奈之举。毕竟在今年2月的财报沟通会上，孙正义明确表示过：不会减持阿里股票。他说自己相信阿里巴巴还有很大的上升空间，并不急于抛售。