『巨丰投顾』| 三大运营商5G资本开支增3倍产业链重点标的将受益，巨·研究行业研报看不懂、行业趋势不会把握……

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导读：
最新三大运营商2019年年报发布后，对于2020年的资本开支作出计划，计划总开支较2019年增长12% ，延续2019年的增长趋势。其中， 5G资本开支较2019年呈现3倍的增长幅度。 5G资本开支的增长主要集中在无线侧和独立组网有线侧， 2020年机会较大。
三大运营商资本开支均已出炉， 2020年资本开支总计划3348亿元，同比增长12% 。其中， 5G投资达1803亿元，同比增长338% 。

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2020年三大运营商5G投资1803亿元，同比增长338% ，主要由于一方面整体资本开支有所增长，另一方面4G投资下降较多给5G提供很大空间。这里5G投资计划包括5G无线侧、SA（独立组网有线侧）、基础设施、IT配套等等。
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通信无线侧主要集中在基带/中频芯片、天线、天线阵子、PA、基站PCB、滤波器和光模块几大领域。
2020年三大运营商无线侧，整体投资增速23%

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从三大运营商无线侧投资计划可见， 2020年无线侧总投资1810亿元，同比增长23% ，增速较2019年略有下降，主要由于2018年无线侧投资基数较低，且2019年5G小规模建设为非独立组网（5G基站部署在4G承载网上），资本开支里有线侧为无线侧开支作出较大让步。
有线侧中国移动传输网规模大增速高

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总的来说，中移动在运营商中资本开支占比较高（超过50%）。从中国移动来看， 2020年传输网投资519亿元，同比增长15% ，较19年的-19%增速反转。一方面是运营商5G资本开支快速增长，另一方面三大运营商总的资本开支迎来向上周期，第四大运营商广电有望入局，将进一步提升产业链市场空间,对于产业链相关企业形成直接带动作用，判断板块总体望强于大市。
具体来看：
1）重点关注设备商：中兴通讯（禁令解除，罚款计提导致短期业绩承压， 20年5G需求有望兑现，重点关注）、烽火通信；
2）建议关注业绩优秀的低估值底部补涨标的：会畅通讯、中嘉博创、星网锐捷、天源迪科、三维通信等；
其他产业链受益环节建议关注：
1）上游射频器件及材料：通宇通讯（A股天线龙头）、沪电股份（PCB龙头）、飞荣达、生益科技、世嘉科技、硕贝德、京信通信、武汉凡谷、摩比发展、东山精密等；
2）通信基础设施：中国铁塔、华体科技、中国通信服务、三维通信、佳力图、英维克等；
3）光模块：中际旭创（数通光模块龙头，切入5G市场）、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（光模块/器件龙头，高端芯片有望突破）、博创科技、新易盛、太辰光等；
4）光纤光缆：亨通光电、通鼎互联、长飞光纤、中天科技等；
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免责声明：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担。
(作者：赵玲执业证书：A0680615040001)
来源：巨丰投顾
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