继“值得买“之后 ， 曾风靡一时的返利网近日也跟随电商导购上市的步伐 ， 拟向ST昌九借壳上市 。面对当今电商行业流量红利锐减、获客难度增大等系列难题 ， 返利网已持续三年出现营收下滑 ， 净利增长乏力的状况 。 那么 ， 三年内完成6亿元的业绩承诺将如何兑现？
《投资者网》戴昊彤
继电商导购“第一股“北京值得买科技股份有限公司” （以下简称“值得买 ， 300785.SZ）登陆A股市场之后 ， 全场景导购平台返利网也紧随其步伐 ， 拟借壳上市 。
3月18日晚间 ， 江西昌九生物化工股份有限公司（以下简称“ST昌九” ， 600228.SH）发布了一系列相关公告 ， 拟通过重大资产置换、发行股份及支付现金方式购买上海中彦信息科技股份有限公司100.00%股份（以下简称“本次交易”） 。 值得注意的是 ， 后者即为电商导购平台返利网的经营主体 。 若本次交易完成后 ， ST昌九的主营业务将由“丙烯酰胺的研发、生产与销售”变更为“第三方在线导购平台” 。 这意味着 ， “返利网”在本次重组交易完成后将借壳ST昌九 ， 登陆A股市场 。
那么 ， 返利网放弃自主IPO而转向借壳上市 ， 无疑希望通过资本市场募集更多资金以谋求更长远及多元化发展 。 对此 ， 上海财经大学电子商务研究所执行所长崔丽丽教授对《投资者网》表示 ， “就互联网公司而言 ， 通过IPO方式上市具备一定难度 ， 过去也有不少互联网公司绕开A股在资本市场谋求出路 ， 而借壳上市是实现企业主板上市比较快速的有效途径 ， 达到省时省力的效果 。 ”
针对返利网上市后的发展规划及目前公司财务情况等问题 ， 《投资者网》通过邮件形式致函返利网创始人葛永昌 ， 但一直未得到任何回应 。
三年营收呈显持续下滑态势
标的公司上海中彦于2012年推出“返利网“APP及其网站 ， 是一家全场景导购平台,与国内400多家商城平台、逾5万家商户合作,覆盖逾百万线下门店,涵盖购物、旅行、票务、学习等消费场景 。
从ST昌九披露的预案公告显示 ， 从2017年至2019年期间 ， 标的公司上海中彦（返利网经营主体）的营收分别为9.27亿元、7.15亿元和6.11亿元 ， 其营收呈现出持续下滑趋势 。 对此 ， ST昌九解释称 ， 是因为标的公司来源于优惠券类导购工具的收入占比上升 。 在优惠券模式下 ， 用户在消费时可直接享受折扣优惠 ， 因此通过“返利网”为各电商平台或商家导购达成的成交额将减少 。 相应地 ， 在标的公司与电商平台或商家以 CPS（即按实际成交额）结算的模式下 ， 即使佣金率不变 ， 标的公司所收取的电商导购佣金收入也会相应减少 ， 从而导致报告期内 ， 标的公司营业收入呈下降趋势 。


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图片来源：公司公告
连续三年的营收下滑同时也带来净利润的持续疲弱 。 自2017年至2019年 ， 上海中彦的净利润分别为2.01亿元、1.47亿元和1.51亿元 。 2019年其净利润虽有小幅上涨 ， 但没有出现有力的提振 。
据悉 ， 返利网的经营模式为：与电商及品牌企业合作 ， 当用户点击产品链接去对应商家网站下单购物后 ， 商家为此给返利网一笔营销费用 ， 返利网再将这笔费用的大部分以返利的形式返还给用户 。
另外 ， ST昌九于3月4日发布的公告中显示 ， 上海中彦对ST昌九做出承诺 ， 三年内完成合计6亿元业绩指标 。 面对返利网过去三年营收增长乏力的现象 ， 有投资者表示对此应抱以理性看待、不会过于乐观的态度 。 崔丽丽告诉《投资者网》 ， “如果返利网在保持现有业务规模不缩水 ， 同时有新业务发展起来 ， 才有望达到三年实现6亿元的业绩承诺 。 ”
与此同时 ， 另一个值得关注的电商平台指标——月活跃用户量方面 ， 根据公告显示 ，
【「首次公开募股」电商导购平台返利网拟借壳上市 三年6亿业绩承诺如何兑现】