核心价值发现者：行政处罚达78项之多，天合光能IPO：10起金额超千万诉讼未了结高负债高商誉收购仍不止步

高负债高商誉收购仍不止步，天合光能退美回A“高处不胜寒” 。
中国光伏产业经过多年发展，产业链完整，制造能力和市场占比均居全球第一。而天合光能股份有限公司（以下简称“天合光能”）的光伏组件功率及电池转换效率一直处于行业领先地位，自2011年至今曾20次创造世界纪录，品牌在行业内具有较高的认知度。

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日前，经科创板上市委2020年第4次审议会议，已同意天合光能发行上市。根据上交所官网显示，天合光能由华泰证券保荐，预计融资金额达30亿元。此次公司公开发行股票数量预计不超过4.39亿股，发行完成后不低于公司总股本的10%且不超过20% 。
但发现网了解到，天合光能在高负债高商誉的情形下，还存在10起尚未了结的诉讼，并且其境外子公司行政处罚数量也有78项之多。对此，发现网就相关问题致函天合光能请求释疑，但截至发稿，尚未收到公司作出的合理解释。
高负债高商誉
天合光能成立于1997年，所属行业为C38电气机械和器材制造业，公司主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。光伏产品包括单、多晶的硅基光伏组件的研发、生产和销售；光伏系统包括电站业务及系统产品业务；智慧能源包括光伏发电及运维服务、智能微网及多能系统的开发和销售以及能源云平台运营等业务。
作为全球最大的光伏组件供应商之一，天合光能早在2006年就已在纽约证券交易所挂牌上市。美股上市后，天合光能一时间风光无限，股价曾在2007年高达36.53美元，总市值超过200亿美元。
此后，由于全球光伏行业步入寒冬，天合光能股价跌到冰点，一度低至2.04美元/股。最终，天合光能于2017年决定完成私有化交易后正式从纽约证券交易所退市。几经波折，天合光能终于冲击科创板，拟回归A股上市。
根据招股书， 2016-2019年三季度，天合光能的营业收入分别为225.94亿元、261.59亿元、250.54亿元和167.93亿元，同期分别实现净利润5.30亿元、5.88亿元、5.73亿元和4.25亿元。
经计算， 2017年和2018年的营收增速分别为15.78%和-4.22% ，而对应的净利润增速分别为10.94%和-2.55% ，其增速均由正转负。
从负债面来看， 2016-2019年三季度，天合光能的资产负债率（合并）分别为75.56%、69.19%、59.33%和63.84% ，存在负债规模较大的问题。高企的资产负债率也会一定程度上加大公司资金面上的压力。
但发现网注意到，在负债的高压下，天合光能还在持续收购。
报告期内，天合光能先后收购了合众光电90%股权和Nclave51%股权。截至2019年9月30日，公司商誉账面价值1.53亿元，其中因收购Nclave形成的商誉为1.43亿元，因收购合众光电形成的商誉为372.46万元。可以看出，天合光能商誉的93.46%由收购Nclave形成。
据悉， Nclave主要从事光伏系统支架的生产、研发及销售， 2019年前三季度实现的净利润为3096.58万元，天合光能认为Nclave经营情况良好，并不存在减值迹象。
2016-2019年三季度，天合光能的商誉账面金额分别为609.71万元、982.17万元、1.53亿元和1.53亿元。
高负债高商誉，天合光能在资本市场上负重前行。然而，在招股书中，天合光能则表示，若本次发行成功并募足资金，公司资产规模和业务将进一步扩张。
178家境外子公司行政处罚高达78项
截至2020年3月1日，天合光能下属子公司共有303家，其中境外子公司178家，海外子公司主要涉及日本、欧洲、拉美、澳洲和东南亚地区，可以说是遍布全球。
值得注意的是，天合光能子公司在报告期内共计发生78项行政处罚。