『略大参考』软银只能“割肉”？缺钱的孙正义没有太好的选择( 二 ) 作者：江欣

消息宣布时，软银持有阿里巴巴股份接近26% ，价值约1500亿美元，这比软银集团自己的市值——1100亿美元，还要高出一截。投资阿里是孙正义回报率最高的一笔投资。截至2019年12月31日的9个月中，软银的税前利润中几乎一半来自于阿里。
纵观投资阿里巴巴20年的历史，软银每次出售阿里股票，均以战略切换为引子。 2016年6月，软银宣布至少出售价值79亿美元的阿里股票，用以偿还债务。这一数字后增至100亿美元。那是软银首次减持阿里股份。当时，软银负债超过1000亿美元。其2016第一季度的净利润下滑30% 。因为债务过于庞大，穆迪将软银的长期信用评级降至垃圾级。
本来软银卖掉手中的摇钱树——游戏巨头Supercel ，已经基本够偿还债务，但孙正义此时拥有更大的野心，绘制硬科技、人工智能和新经济的全新投资版图。
这一年7月，软银斥资320亿美元收购英国芯片公司ARM 。 ARM在手机芯片行业的地位，大抵与英特尔在个人电脑CPU的地位相当，是个绕不开的存在。对于为什么会有这起收购，孙正义曾说， “我下围棋的时候，都会预判7步之后的棋局。这一点懂的人自然明白，不懂的人也懂不了” 。
“信息革命”一贯是孙正义的投资主线，收购ARM则押注的是ARM在人工智能时代的平台作用，并为此不惜卖掉部分阿里股份筹钱。这次交易完成之后，软银持股将由32%降至28% 。
次年，软银成立1000亿美元愿景基金。在新经济迭起时期，这支基金全球扫货，投出了Uber、滴滴、WeWork、OYO等一批明星初创公司，也因为激进的投资策略、抬高估值，在同行之间引发争议。
至少在2019年下半年以前，软银神话无处不在。 2019年伴随WeWorkIPO遇阻、无人接盘， Uber、Slack股市表现堪忧，以及OYO疯狂扩张后一地鸡毛，软银神话逐渐破灭，孙正义走下神坛。对于此前的一系列挫败，他表示以后在投资行为上会更加小心谨慎。
【『略大参考』软银只能“割肉”？缺钱的孙正义没有太好的选择】宣布本次出售消息前后，软银的投资方向已经表现出了更加务实的倾向，孙正义开始更看重商业模型，比如押注中国市场，在刚需的住房领域分别投资自如和贝壳，两笔投资加起来20亿美元；继续押注无人驾驶，花3亿美元注资滴滴旗下的无人车业务。
本次割肉，孙正义也有意为愿景基金储备新一轮弹药，寻求更多优质标的。此前外界传愿景基金二期募资遇到困难，可能会缩小规模。投资人不买账，孙正义只能自己掏腰包。
每逢关键时刻就卖点阿里股票，或许可以从侧面印证“硬通货”的地位。一位港股分析师接受媒体采访时表示，软银抛售是为了降低风险，而阿里巴巴的资产明显优于软银其他资产，除非软银其他仓位爆仓，需要调动资金补仓。
3、减持对阿里的影响有多大？
软银出售阿里股票的消息沸沸扬扬，说到底，外界更关注的是对阿里本身的影响究竟有大。
2016年软银首次宣布减持阿里股票后，阿里股价应声下跌6.5% 。但随后阿里宣布以每股74美元的价格，回购其中20亿美元的自家股票，此后市场信心逐渐恢复。去年Altaba抛售400多亿美元阿里股票，但同期阿里的股市表现基本没有受影响，甚至一度猛涨到220美元以上。本次软银发布声明之后，阿里尚未回应是否会主动回购被减持股份，但美股盘后下跌仅1.3% 。
按照3月25日阿里最新市值5059亿美元计算，软银手握的25.9%的阿里股权价值约1310亿美元。本次有可能出售的140亿美元，占软银所持股票的10.7% ，占阿里总市值的2.77% 。短期内流动性的增加，尤其是在疫情尚不明朗时期，可能会导致阿里股价走低。
但新兴市场投资教父莫比尔斯公开力挺阿里。他认为阿里巴巴是全球化的模范样本，现在是买入的最好时机。软银手中仍握有90%的阿里股票，似乎也印证孙正义对阿里的一贯评价：属于长期持有的抗周期性资产。