【雷曼光电】雷曼光电：押宝体育多年难掩亏损，LED产业并购1年业绩大变脸 |投资|体育|美好，一直在身边|

作者：华南云
2011年上市的深圳雷曼光电科技股份有限公司（以下简称“雷曼光电”），首年即交出扣非净利润下滑18.64%的答卷，之后各年度业绩波动一直较大， 2013年扣非净利润仅为690万元，最高年度为2010年扣非净利润3,654万元。 2015年耗资2.3亿元并购深圳市拓享科技有限公司（以下简称“拓享科技”），新增19,272万元商誉，业绩承诺期刚过，拓享科技业绩即开始缩水；2月份伴随康佳集团的芯片战略布局，雷曼光电也再度引起市场关注，注册资本5,000万元的合资公司，却筹划打造百亿能源互联网及服务区产业平台，百亿平台对雷曼光电低迷的业绩是否起到扭转乾坤的效果？
押宝体育，雷曼光电陷入增收难增利泥潭
主营LED显示与照明的雷曼光电，上市后几年一直押宝于体育产业，希冀通过体育产业营销撬动LED显示屏的市场份额。
2011年6月，雷曼光电与中超联赛签署合作协议，为中超联赛提供 2011—2016赛季内14个中超联赛参赛俱乐部主场比赛场所需使用LED全彩显示屏。
当年雷曼光电销售费用1935万元，同比增长58.21% ，营业收入同比增长27.97% ，当期销售费用占比营业收入提至7.34% 。
2012年，雷曼光电新设专营LED显示屏传媒业务、文化产业投资的全资子公司—深圳雷曼文化传媒投资有限公司（以下简称“雷曼文化”），专业运营中超项目及媒体广告业务提供助力。

本文插图
自2012年成立至2016年，雷曼文化累计亏损923万元，且每年营业收入递减态势明显。
2017年之后，雷曼光电不再公开雷曼文化经营业绩，相关业绩报告几乎难觅雷曼文化踪影。
同地不同运—LED产业并购1年即陷入亏损漩涡
2015年，乐视体育获得阿里与万达的战略投资，彼时市场一度以为乐视体育或A股上市；万达集团以10.5亿欧元收购瑞士盈方体育传媒集团；腾讯以5亿美元的价格拿下NBA未来五个赛季网络独家直播……
雷曼光电2015年年报的管理层讨论与分析板块如此总结：坚持实施高科技LED产业和体育产业双主业发展战略，在继续夯实LED主业同时，大力发展体育业务，深耕足球产业链，全面布局体育产业，并积极推行内生性增长和外延式并购的双轮驱动策略，在优化整合LED业务，加大体育资源开发与营销力度的基础上，公司充分运用资本市场力量，通过灵活的对外投资并购，整合产业链资源，持续扩大公司的LED及体育业务规模，提升公司的综合实力。
为深化自身在LED显示屏的布局， 2014年5月27日，雷曼光电利用自有资金合计5104万元取得深圳市康硕展电子有限公司（以下简称“康硕展”）51%股份，其中受让老股东转让43.30%耗资3,593.9万元，对应估值8,300万元，另投资1,610.1万元用于增资扩股获康硕展7.70%股权，对应估值高达20,910万元，增资后雷曼光电累计持股比例51% ，达到合并财务报表最低要求。
这意味着，雷曼光电增资康硕展估值较受让股权对应估值增值率151.93% 。
某从事投资多年业内人士表示，之所以后期增资估值远高于之前的股权转让，只追求短期的合并报表效应，或与后期业绩下降做铺垫，后期单纯看财务报表，对上市公司业绩变脸影响相对较小。
按照相关公告，此次现金收购仅设置2014年业绩承诺，扣非后净利润不低于2,000万元。
康硕展为LED 显示屏、LED 照明灯具和超薄 LED 驱动电源为主的 LED 应用产品供应商。
此次收购，雷曼光电产生3,262.98万元商誉，并于2018年全额计提商誉减值， 2018年雷曼光电商誉额19,027万元。
巧合的是， 2018年雷曼光电实现营业利润-3,618万元，扣非后净利润-4 ， 383万元，借助经营业绩下滑对商誉减值计提，是不少上市公司的“财务洗澡”手法。