今日必读资讯:净息差的隐忧——2019年招商银行年报报点评( 二 )
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表2
4 , 不良分析
不良贷款率1.16%比三季报的1.19%下降了3个基点 。 不良贷款余额522.75亿比三季报的532.61亿微增减少9.86亿 , 比去年年报的536.05亿降低了13.3亿 。 拨备覆盖率426.78%比三季报的409.41%提高了17.37个百分点 。 拨贷比4.97比三季报的4.89%提升了8个基点 。 2019年年报贷款减值准备余额2230.97亿比三季报的2180.56亿增加50.41亿 。 今年的不良生成率1.13% , 同比去年的1.01%上升了12个基点 。 新生成不良余额442.15亿 , 同比增加了89.37亿 。 当年核销322亿 。 目前看 , 随着经济的下行 , 不良生成率和余额抬头几乎是无法避免的 。 未来招行的减值损失很可能不会显著降低 , 未来随着贷款规模的扩大 , 招行逐渐过渡到类似宁波银行的状态 , 就是核销约等于新生成 , 减值略高于新生成 。 不良率维持在较低水平 , 覆盖率 , 拨贷比维持在高水位 。
5 , 资本充足率分析
在高级法下核心一级资本充足率11.95%比三季报的11.9%略有提升 。 同比去年11.78%的核充率 , 提高了17个基点 。 可以看到 , 招行通过内生性增长基本可以满足每年规模扩张10%的资本消耗 。 而且今年 , 招商银行提升了分红率 , 从过去公司章程要求的30%以上 , 提高到了33%左右 。 每股可以分红1.2元 。 这个信息还是相当重要的 , 这说明了2件事:1 , 招行赚的钱是真金白银 , 绝不像那些总要增发的银行 , 不停地摊薄股东的收益 。 招行开始逐渐走上稳步发展回馈股东的良性循环 。 2 , 招行的轻资产发展模式成功地实现了内生性成长 , 即使提高分红率也可以支撑自身的中高速扩张的资本消耗 。
6 , 问题
这份年报看道招行的问题主要体现:1 , 净息差连续2个季度环比大幅跳水 , 第三季度问题出在负债端 , 第四季度问题出在资产端 。 存款的活期化受到理财新规的影响 , 招行在这里实际上是吃了暗亏的 。 招行在年底提前完成了监管的要求 , 结果有的银行完不成就去监管部门那里装滚刀肉 。 最后 , 上面不得不给了宽限期限 。 这相当于招行这个好学生提前交卷了 , 后面的差生被允许多答30分钟 。 2 , 不良生成率有所抬头 , 特别是在信用卡上面 , 不过好在信用卡不良率的增速在减慢 , 2018年年底1.11% , 2019年中报1.30% , 2019年年报1.35% 。
7 , 点评
2019年年报 , 招行的净利润增速完全符合我的预期 。 但是 , 招行的经营称不上完美 , 营收中利息收入表现一般 , 净息差连续2个季度大幅下行 。 手续费收入只是勉强跟上了营收的步伐 。 有问题自然也有亮点:1:招行的核充环比、同比都有所提升 , 而资产扩张速度却高于同业均值 。 在这个时间点勇于提升分红率 , 也说明了招行内生性成长的自信 。 我给这份年报打85分 , 比上一期扣1份 。 主要的原因是净息差表现差于预期 。
@银行ETF@今日话题$招商银行(SH600036)$
#2019年报解读#
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