军事哥谈■3月至今下滑近10%-20%，桥水基金商品遭大幅度回撤( 二 ) 3月18日A股下午开盘后

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当地时间3月17日，美联储根据《联邦储备法》第13条第3款赋予的权利，先后启动商业票据融资便利机制和一级交易商信贷机制，二者均创设于2008年。
CPFF将通过特殊目的载体为商业票据发行方提供流动性，通过SPV可以到购买A1/P1评级的票据，利率为3个月期隔夜指数掉期利率加上200个基点，该机制运作时间将长达1年。同时，为了保护美联储免受此类贷款的信贷损失，财政部将从其保留的名为外汇稳定基金的资金池中提供100亿美元。
PDCF则将提供隔夜和最长90天期限的融资，并于3月20日生效，暂定使用6个月时间。此工具担保品的范围广泛，包括商业票据、市政债券和股票。美联储表示， PDCF有助于一级交易商稳定市场，从而有效为企业和家庭部门提供信用支持。
“CCP其实并不算慷慨，因此也可以发现，政策祭出后，三个月期的远期利率协定与隔夜指数互换利率的利差反而小幅上升。美联储在给予企业信心，使其可通过商业票据来进行融资，但显然无法保证他们能够以优惠的利率获得融资，因为当前利差在OIS的基础上已经高达200bp ，而早在2009年，利差仅100bp 。 ”渣打宏观、外汇策略师张蒙告诉第一财经采访人员， “因此美联储的措施可以保证商业票据市场不冻结，但无法大幅压制利差。换言之，美联储降息给予发行人带来的好处其实很少。
也有交易员表示，过去4周时间里VIX指数上涨了超过400% ，北美信用利差也升至5年高点，回购市场隐藏的结构性问题就暴露出来，一方面是投资者从高风险资产上撤离，把资金投入政府型基金， Bloomberg的数据显示，政府型基金当周获得净流入1600亿美元。另一方面是高波动率环境下，受到在险价值约束的外国银行缩小回购市场的做市规模，相当于在市场最需要流动性的时候，货币市场基金向回购市场的资金供应被切断了，从而引起美元融资冻结。
【军事哥谈■3月至今下滑近10%-20%，桥水基金商品遭大幅度回撤】也正鉴于此，市场也认为， “美元荒”仍将在一定时间内持续，市场仍难言底。