军事哥谈■3月至今下滑近10%-20%，桥水基金商品遭大幅度回撤 3月18日A股下午开盘后

3月18日A股下午开盘后，一则关于“桥水基金爆仓、赎回”的消息在朋友圈传开， A股高开低走，亚太股市跳水。
截至发稿，尽管爆仓、遭遇赎回等信息当前尚未确认，但第一财经采访人员获悉，桥水旗下的全天候策略基金和纯阿尔法策略基金3月以来跌幅超近10%-20% 。同时，尽管美联储进行了降息、QE、并于17日表示将先后启动商业票据融资便利机制和一级交易商信贷机制，为商业票据发行方提供流动性，但在极度风险规避的情况下，回购市场和整体市场流动性仍处于“冻结”的状况，这也导致众多高杠杆策略难以为继。
事实上，陷入困境的对冲基金并不只是桥水。
也有海外对冲基金母基金人士对第一财经采访人员表示，近期整体低杠杆比的策略才较为安全，尽管美联储释放了大量流动性，但由于波动率飙升，回购市场仍然较为紧张，银行、大型交易商融出资金的意愿下降，这会加剧大型基金被券商追缴保证金的压力。此外，若此出现大量客户赎回，可能压力将进一步攀升。因此各界认为，在当前的形势下，需要各国央行、政府联合协调，才能有效降低市场恐慌。
桥水产品大幅回撤
众所周知，桥水旗下有两类基金，一是全天候基金，另外则是PureAlpha基金。 3月18日，桥水在客户信中提及，两类策略的回撤幅度在10%-20%不等。

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据悉，截至上周，今年以来桥水旗舰PureAlpha对冲基金大跌20% ，主因在于疫情发酵导致黄金、股票、债券、商品的逻辑出现惊人逆转。 PureAlpha基金运用传统对冲基金策略，主动交易不同资产的方向，包括股票、债券、商品、货币，预测宏观趋势。
也有投资人表示，该策略此前押注股价上升、国债收益率上升。同时，桥水也买了股票指数的看跌期权进行对冲保护。金融危机时期， PureAlpha策略基金大涨10% ，当时标普500跌幅近40% ，但今年短短2个多月跌幅就高达20% 。
此外，由桥水捧红、被华尔街广泛运用的风险平价策略基金3月以来也大幅下挫。早年，股债齐涨的趋势导致风险平价策略所向披靡。回顾2019年，股债齐涨的格局曾使风险平价基金春风得意，桥水“全天候基金”收益超16% 。但2020年是该策略自2008年以来最惨烈的一年，标普500风险平价指数在上周的5个交易日重挫10% 。对疫情的误判是问题的源头。
据测算， 2018年仅在美国管理的总金额就达1.5万亿美元。简而言之，以往风险资产跌了，有避险资产“补位” ，但在风险资产和避险资产“通杀”的情况下，风险平价基金就必须被迫平仓，降低杠杆水平。
“我们不知道如何应对病毒，因此选择按兵不动，维持仓位。但现在看来，我们应该要降低风险敞口。我们很失望，因为我们本应像2008年那样，在这一波大跌中赚钱而不是亏钱。 ”桥水创始人、联席CIO达利欧近期在回应媒体时表示。
早前他认为，病毒只是暂时的，因此市场会出现反弹。 1月时，达利欧鼓励投资者不要在场边观望，而是从强劲的市场获利，并称“现金是垃圾” 。在央行大幅宽松的背景下，众多机构都看多权益类资产，并涌入高收益债市场，追逐收益，直到疫情在海外蔓延而导致信用利差不断扩大。
流动性冲击
当前，波动率居高不下、流动性冻结仍是主要问题。若银行、主要交易商不愿意融出资金，加之追加保证金和客户赎回的压力，众多基金都可能受到影响。
北京时间3月17日晚，美股在此前单日大跌12%后，开盘大幅反弹，收盘涨近6% 。这也主要因为美联储继再次祭出大招，对市场而言，这的确有用，但不能彻底解决问题。