投资@百亿美元市值跟谁学遭做空：被指“虚增70%盈利”去年业绩暴增10倍 |美好，一直在身边|中国概念股|美国证

去年四季度毛利率近80% 。
?

本文插图
继做空58同城之后，研究机构Grizzly Research近日盯上了中概股在线教育公司——北京跟谁学科技有限公司（以下简称“跟谁学”）。在一份报告中，该机构称，跟谁学涉存在嫌虚增2018年74.6%盈利、操纵财务数据和刷单等行为。
做空报告发布当日，跟谁学盘中最高跌近6% ，股价收于44.09美元/股，下跌2.93% 。

本文插图
来源：东方财富网
时间财经查阅Grizzly Research官网发现，该机构目前仅发布过5篇报告，其中有2篇针对中概股公司，而自2月13日58同城被Grizzly Research“狙击”后，该公司股价目前处于波动性下跌的区间。
跟谁学隶属于北京百家互联科技有限公司，是一家中国领先的互联网教育科技公司， 2014年6月，原新东方集团执行总裁陈向东带领创建跟谁学。 2015年3月30日，公司宣布A轮融资5000万美元。 2019年6月6日，跟谁学登陆美国纽约证券交易所。
对于做空报告，跟谁学方面对时间财经表示， “我们的回复始终是一致的，我们认为对于这种主观臆断、逻辑混乱的报告不需要评价。 ”
恶意做空的可能性是否存在？盈利数据差额巨大，是否中美不同会计准则所引起？公司有否选择性处理收益项目？资深财务人士王辉（化名）告诉时间财经，在美国公开的部分跟中国的数据不一样。根据做空报告，跟谁学介绍自己的时候，有两个版本，令人怀疑。此外，美国要求是合并报表，跟谁学报表没有完全达到要求，关联关系不透明，跟谁学规模小的子公司也没公开。
业务模式“看不懂”？
2月18日盘前，跟谁学发布了2019年的全年业绩，报告期内，公司实现收入21.15亿元，同比增长432.3% ，净利润为2.27亿元，同比增长超10倍。跟谁学在2019年四季度财报中表示，收入的增长主要得益于K12课程中付费课程的学生人数的增加，而在该季度内，总入学人数为112万，同比增长290% 。
在线直播大班课模式已经成为了跟谁学业绩增长的核心驱动力。数据显示，随着入学人数的快速提升，线上教育大班课的规模效应得以体现。 2019年四季度报告期内，跟谁学的毛利率为79.04% ，较2018年同期提升10.83% ，较2019年三季度提升7.14% 。
跟谁学CFO沈楠近期在雪球上称， “很多人觉得我们盈利是因为获客成本低，但我们认为是因为我们的续班率高，我们也始终认为任何教培机构想要盈利，一定是因为续班、扩科和转介绍做的好。 ”
某在线教育公司前高管刘锋（化名）向时间财经介绍称，跟谁学属于在线教育的第一梯队，第一梯队成员还有作业帮、猿辅导等。跟谁学是中概股在线教育上市的唯一盈利公司，有些投资者看不懂，不过可以确定，跟谁学获客成本比上市的在线教育任何一家公司低一大截。目前，在线教育行业获客成本趋势是在升高。作为业内人士，我了解到，有很多公司在挖跟谁学的社群运营。
值得注意的是， Grizzly Research曾称，早在2015年，跟谁学就存在刷单行为，即通过虚假账户购买课程，官网公开招聘刷单员。同时，大量微信群也出现相同好评。
刘锋向时间财经表示，在群里做托，不属于刷单，这属于群运营的动作。通常所说的刷单，是属于财务的刷单。比如，一个班（作假）收了一万个孩子，又找了几个假老师，做出一笔收入，这家公司在主观上存在刷单可能。
财务数据有“水分”？
时间财经查阅报告发现， Grizzly Research认为，跟谁学2018年虚增74.6%盈利，并通过关联方北京优联环球教育科技有限公司、百家云图粉饰财报，让财务数据好看。