LiFSI仍处于产业化初期 ， 生产成本及价格不断下降 。 康鹏科技LiFSI生产成本中直接材料成本不断下降 ， 从2017年的13.8万元/吨下降至1H20的9.0万元/吨 。 1H20康鹏科技因安全事故停工停产导致销量同比下降54% ， 导致其单位制造费用和人工费用小幅增加 ， 若剔除安全事故影响 ， 我们预计目前康鹏科技LiFSI生产成本约20-22万元/吨 。
图表: 康鹏科技LiFSI成本拆分及售价
文章插图
资料来源：康鹏科技招股书 ， 中金公司研究部
图表: 康鹏科技LiFSI毛利率维持高位
文章插图
资料来源：康鹏科技招股书 ， 中金公司研究部
LiFSI制造工艺难度较高 。 其生产制造难点主要包括：
? LiFSI具有潮解性 ， 需严格控制与水分的接触 。 LiFSI可以从空气中吸收足够的水蒸气以形成液体溶液 ， 且难以去除 ， 同时LiFSI与水的混合物在高温下不稳定（如50%的LiFSI与水的混合物在120℃以上会剧烈分解） ， 因而生产过程需在严格的密闭系统中进行 。
? 用于电解液的LiFSI对于水分、金属离子、游离酸等指标有严格限定 。 而由于目前尚无有效的纯化方法去除LiFSI中的杂质 ， 故只能通过采用合适的生产工艺避免水、酸和其他金属离子引入 。
? LiFSI生产收率较低 ， 影响生产成本 。 LiPF6原材料理论消耗量/实际消耗量可达90% ， 生产成本约4.5万元/吨 。 而生产LiFSI的原材料理论成本仅约4万元/吨（假设100%收率） ， 若未来LiFSI收率可提升至80% ， 则原材料成本可降低至约5万元/吨 ， 相比于目前的9万元/吨仍有较大提升空间 。 同时收率的提升也将相应降低人工及折旧等生产成本 。
图表: 六氟磷酸锂的原材料转化率可达90%
文章插图
资料来源：永太高新公司公告 ， 万得资讯 ， 中金公司研究部
图表: LiFSI理论材料成本仅约4万元/吨（未考虑催化剂）
文章插图
资料来源：康鹏科技招股书 ， 万得资讯 ， 中金公司研究部
3、LiFSI未来需求展望：2025年市场空间或超150亿元
我们认为高镍与快充的发展将加快LiFSI的渗透 ， 提升需求 。
图表: 使用不同的电解质时 ， 60Ah电池的充电参数
文章插图
资料来源：Enabling fast charging of high energy density Li-ion cells with high lithium ion transport electrolytes ， 中金公司研究部
LiFSI目前仅作为少量添加剂使用 ， 对电解液成本影响可控 。 目前LiFSI价格约为43万元/吨 ， 若在电解液中添加2% ， 对应电解液生产成本上升23% ， 添加4% ， 对应成本上升46% 。 若2021年LiFSI价格可降至35万元/吨 ， 则添加4%的LiFSI仅增加成本35% ， 对电解液成本影响可控 。
图表: 添加LiFSI对电解液成本影响
文章插图
注：假设LiFSI与LiPF6等量替代；资料来源：中金公司研究部
2021年市场空间11.4亿元 ， 2025年市场空间超150亿元 。 我们对LiFSI未来量价做出一定判断：
1） 价：具备持续下降的路径与空间 。 目前国内厂商快速推进LiFSI产能建设 ， 供给将出现快速增长 ， 同时考虑到LiFSI仍处于量产化发展初期 ， 良率优化 ， 规模提升原料成本下降下 ， 我认为LiFSI具备较大的降本与降价的空间 。

• 现代汽车官方证实正与Apple商讨未来电动车发展合作
• 全球汽车「缺芯」对中国汽车的影响解析：中国芯的研发必要性
• 长城汽车12月销量，大狗破万，皮卡稳居冠军
• 走起！6个长三角地区汽车自驾运动营地，小体等你
• 2020年全球智能化浪潮背后，看长城汽车如何演绎蜕变新生
• 从传统车企到科技出行，长城汽车为何在2020年发起全面转型？
• 2020年汽车市场留下了哪些成功案例？长城汽车是典型之一
• 高通宣布与蔚来合作下一代数字座舱技术 加速5G智能网联汽车发展
• 逆势｜长安汽车集团去年销量超200万辆，产销同比均实现正增长
• 两厢车、旅行车傻傻分不清？这些汽车种类，是时候让你知道了