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最近…一年多,CXO板块持续震荡下跌,最大跌幅超过36%,最近又是一波崩盘,持有CXO的股民不禁菊花一紧 。CXO到底还行不行了?到底还能不能买入/持有?
今天争取用一篇文章解决这个问题,一篇不行就两篇 。
要回答CXO能不能持有或者买入,我认为需要从两方面来分析:
1、CXO存在的必要性还在不在?
2、CXO发展前景还大不大?
一、CXO存在的必要性还在不在?(1)CXO是啥玩意?
CXO俗称医药外包, 主要分为CRO、CMO/CDMO、CSO三个环节,分别服务于医药行业的研发、生产、销售三大环节,可简单理解为研发外包、生产外包、销售外包 。
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(2)CXO出现和发展的背景条件
1、CXO出现
20 世纪 80 年代,药物研发成本上涨、研发成功率下降、创新药和仿制药的利益博弈、监管趋严等多种原因使得制药公司纷纷进行业务重组、海外拓展等,一些公司放弃了自建研究和临床试验团队,CRO公司应运而生 。
2、CXO进入黄金时期
20世纪90年代,随着仿制药大量上市,制药企业加大研发力度,同时,大型跨国药企在全球不断扩大经营范围,促进了全球制药行业的发展,但同时也提高了研发成本,研发投入增多、周期长、成功率低等原因持续存在,CRO行业进入了发展的黄金时期,成为制药产业链中不可缺少的环节 。
(3)CRO存在的必要性
1、新药研发周期长、失败率高 。
2、新药研发成本上升、投资回报比下降 。
3、专利到期导致利润大幅下降 。
4、监管趋严、抑制药价,政策推动竞争加剧 。
CRO顺应新药研发趋势,成为降本增效的首选,为医药公司研发提供一体化服务 。这是CRO存在的根基,目前、以后想当长时间这个根基都很难改变 。
到此,存在的必要性问题解决了 。
二、CXO的前景如何?(1)在新药研发愈加复杂、困难,新药需求不断增加的情况下,CRO行业持续蓬勃发展 。据Frost & Sullivan统计,2019年全球CRO行业市场规模为626亿美元,预计2024年可达960亿美元,有望成长为全球千亿美元规模的市场 。
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(2)前面画了饼,下面我们牵出来今年上半年CXO板块的业绩看看是骡子是驴
1、2022H1业绩靓丽,行业高增长趋势不减
2021年归母净利润146.4亿元,同比增长57.9% 。2022H1营收484.6亿元,同比增长63.4% ;归母净利润123.6亿元,同比增长75.4%。
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2、营收端:高速增长,头部企业更为强劲
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3、利润端:有所分化,扣非分化更明显
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4、高成长性公司盈利能力持续提升
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【cxo是什么意思 它存在的必要性还在不在】至此,我们能够看出,目前行业发展还是不错的,行业的发展能够验证对前景的判断 。
三、如果这还不够坚定看好CXO的信心,那只好祭出行业关键指标了1、订单饱满,预收账款与合同负债快速增长
预收账款与合同负债可作为CXO企业订单的先行指标,可在一定程度上反映新签订单和在手订单情况 。
2022H1,CXO板块公司整体预收账款与合同负债76亿元,其中体量最大的是药明康德(32亿元) ,增速过百的有奥翔药业+818%、美迪西+182%、博腾股份 +121%、九洲药业+118% 。
值得注意的是,部分公司受XG事件催化,大笔XG订单在 2021~2022年集中兑现消化,也为明年订单增长带来一定压力 。
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2、在手订单高速增长提示高景气持续
订单增长为营收增长提供确定性:部分重点CXO公司在手订单体量相当可观,维持较高增速,订单作为体现公司竞争力的核心指标,为持续发展增加确定性 。
截至2022H1,药明康德在手订单351亿元,同比增速77%;昭衍新药在手订单41亿元,同比增长78%,凯莱英在手订单14.7亿美元,同比增长119%,百诚医药在手订单10亿元,同比增长67% 。
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