华东医药为什么这么多人少钱？华东医药2021业绩大涨原因？华东医药股票吧新浪网？( 八 ) _华东医药东方财富网股吧

华东医药成立于1993年，前身是杭州医药站股份有限公司；1996年杭州医药站与华东医药进行资产重组；1999年更名华东医药股份有限公司；2000年深交所上市，公司上市之初以百令胶囊为主打产品；2001年投资建设阿卡波糖基建技改项目，并于2002年独家受让阿卡波糖和盐酸吡格列酮的新药证书及相关技术，正式进入糖尿病领域；2010年至2015年先后受让吡格列酮二甲双胍复方、伏格列波糖及阿卡波糖咀嚼片技术，在糖尿病领域持续做大；2014年9月公司以8.97亿元收购中美华东25%股权实现完全控股；2016年公司定增，远大集团和华东医药集团分别认购，持股比例变更为41.77%和16.46%；2018年10月以14.95亿元收购Sinclair进入医美业务；2019 年公司入股美国R2 公司，获得其F1、F2 光电医疗器械及其未来改进型在中国大陆等34 个亚太国家的分销权，同年公司获得九源基因利拉鲁肽开发技术（减肥适应症）；2020年公司与韩国Jetema 公司达成合作，获得其A 型肉毒素产品在中国大陆地区独家代理权；2021年收购西班牙能量源型医美器械公司High Tech100%股权， High Tech 公司业务覆盖身体塑形和皮肤修复两大医美领域，已有相关产品在海外市场上市，同年从美国Provention Bio 公司获得了全球在研创新药 PRV-3279 两个适应证在大中华区独家临床开发和商业化权益,用于治疗系统性红斑狼疮( SLE)以及预防或降低基因治疗的免疫原性,进一步丰富了公司自身免疫疾病领域创新产品管线。

二、业务分析

2014-2019年，营业收入由189.47亿元增长至354.46亿元，复合增长率13.35% ， 19年同比增长15.60% ， 2020Q3实现营收同比下降7.70%至255.01亿元；归母净利润由7.57亿元增长至28.13亿元，复合增长率30.02% ， 19年同比增长24.08% ， 2020Q3实现归母净利润同比增长8.06%至23.91亿元；扣非归母净利润由7.38亿元增长至25.74亿元，复合增长率28.38% ， 19年同比增长15.12% ， 2020Q3实现扣非归母净利润同比下降2.36%至20.31亿元；经营活动现金流由7.41亿元增长至20.02亿元，复合增长率21.99% ， 19年同比下降1.85% ， 2020Q3实现经营活动现金流同比增长109.21%至19.02亿元。

分行业来看， 2019年商业实现营收250.98亿，占比68.79% ，同比增长9.82% ，毛利率7.69% ，减少0.16pp；制造业实现营收108.65亿，占比29.78% ，同比增长26.73% ，毛利率83.41% ，增加1.28pp；国际医美业务实现营收5.09亿，占比1.43% ，同比增长569.81% ，毛利率72.41% ，减少1.90pp 。

2019年公司前五大客户实现营收55.67亿元，占比15.71% ，其中第一大客户实现营收25.74亿元，占比7.26% 。

三、核心指标

2014-2019年，毛利率由21.98%提高至32.05%；期间费用率由15.31%上涨至至19.45% ，主要是由于销售费用率的上涨，其中销售费用率由15.31%上涨至19.45% ，管理费用率17年上涨至高点3.84% ， 18年下降至低点2.56% ， 19年上涨至3.09% ，财务费用率维持在低位变动；利润率由4.98%提高至8.25% ，加权ROE15年提高至高点42.98% ， 16年下降至低点22.19% ，随后逐年提高至25.29% 。

四、杜邦分析

净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

由图和数据可知，利润率稳步提升，资产周转率略有下降，净资产收益率主要权益乘数而变动。

五、研发支出

公司秉承“以科研为基础、以患者为中心”的企业理念，持续加大研发投入，不断丰富创新药研发管线布局， 2019年公司医药工业研发投入10.55亿元，同比2018年增长49.14% ，占比10.04% 。

六、估值指标

PE-TTM 22.70 ，位于近10年30分位值下方。

根据机构一致性预测， 2022年华东医药业绩增速在18.29%左右， EPS为2.21元， 17-22年5年复合增长率16.83% 。目前股价38.80元，对应2022年估值是PE 17.53倍， PEG 0.96 。

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