招股书|花椒、六间房，迟到的IPO 平台|直播|营运|年收入|花房

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配图来自Canva可画
进入2021年，直播行业的赚钱难度好像一下子提高了不少，头部玩家的财报没几个好看的，斗鱼、欢聚时代2021H1重回亏损，虎牙2021H1虽然没亏，但营收和净利润增速明显放缓。
原住民头部玩家都这么难了，根源在哪？或许和整个行业大环境的改变有关，一个在于用户注意力依然持续向短视频、社交类平台转移，另一个在于直播的竞争又激烈起来，抖音、快手、B战等原先的局外人，都在高调加码电商直播、游戏直播。
另外从直播平台本身的盈利模式来看，公会制加高比例分成模式一定程度上让平台处于较为被动的地位，加上变现渠道比较集中于礼物打赏，所以平台盈利能力其实没有想象中的那么强。
所以直播可能从来都不是一门比较理想的生意，到现在也是如此，至少对于绝大多数玩家是成立的。但我们看到的一个趋势是，头部直播玩家们都在扩张边界，向泛娱乐社交生态迈进，目的就是寻求更多的变现空间，夯实自身在互联网泛娱乐产业内的地位。
【招股书|花椒、六间房，迟到的IPO】泛娱乐有更高的变现空间，这是眼下直播玩家们面临的统一机会。于2019年合并的花椒和六间房就瞄准了这样的机会，最近它们的母公司花房集团提交了招股书，准备赴港IPO 。
作为从娱乐起家的直播平台，花椒和六间房都是中国直播行业较早的玩家，历经过千团大战，也曾深陷监管阴云，能够走到现在已经算实现了阶段性突围。
营运至上
和所有现存玩家一样，花椒和六间房曾经也是融资烧钱大户，但越打到后期，其实非常看重平台的营运能力，包括控制成本的能力、刺激用户消费的能力、稳住主播和经纪公司的能力。
招股书显示，花房集团营收逐逐年增加， 2020年收入为36.83亿， 2018年收入为19.93亿，增长了84.8% ，其中花椒收入相应增长了43% 。但平台的MAU规模走势却与此相反，虽然招股书未披露六间房相关MAU ，但可从花椒MAU走势管中窥豹。
2020年花椒MAU为2720万，而2018年MAU高达4100万，下滑了33.7% 。为什么MAU在下滑，但收入却在增长？显然关键在于平台的运营能力，也就是说，花椒和六间房的变现和控制成本的能力得到提升，从而抵御了用户规模下滑带来的不利影响，具体可以从三个维度的数据看。
第一，毛利率的持续改善。招股书显示， 2018年、2019年、2020年，集团整体的毛利率分别为15.1%、24.9%、27.5% ，改善明显。而且和斗鱼、虎牙等直播平台相比，这个毛利率水平已经算比较优秀。在营收增长的情况下，毛利率改善意味着更强的盈利能力。
第二，虚拟礼物的持续丰富。根据招股书披露，截止2021年8月，花椒和六间房提供的虚拟礼物种类分别约860种和560种，并且可以基于3D引擎、AI特效等技术进行展示。虚拟礼物的价格分层越细、种类越多、适应场景越多，就越能提供互动机会，调动观众的充值和消费。
第三，和内容生产方的稳定关系。招股书披露，截止2021年8月，集团和超过8000家主播经纪公司有过合作，不少公司合作时间已超过3年；六间房的活跃主播大多都待了五年以上；而且为了培养主播，平台还搭建了全面的人才培训系统。主播和经纪公司是内容生产方，稳定的内容生产是保证平台用户活跃度和消费积极性的关键。
此外招股书还披露，在花椒和六间房合并后，双方互相吸取了移动端和PC端的营运经验。从直播行业过去的竞争历史来看，短期的营销和抢人大战，远不如在内容、成本、用户等方面的长期运营能力重要。花椒和六间房战略上对运营的重视，成为它们突围的利器之一。
变现短板
丰富的营运能力的确让花椒和六间房具备了更强的竞争力，但正如开头所说，直播行业存在普遍的变现难题，这一点从目前招股书披露的信息来看，花房集团依然没有实现突破。
招股书显示，花房集团2018年、2019年、2020年以及截止2021年8月的收入几乎全部来自于直播，涵盖广告和技术服务的其他业务收入占比低于1% ， 2021年由于收购海外社交集团才有了社交业务收入，占比也不超过3% 。
反观虎牙， 2021Q2广告及其他收入占比12.8% ，斗鱼2021Q2广告及其他收入占比6.8% 。对比之下，花房的收入模式更显单一。