广告|“植发第一股”来了毛利率超75%，多次发布违法广告被罚毛利率|脱发

封面新闻采访人员马梦飞
近日，雍禾医疗向港交所递交招股书，雍禾医疗有望成为“植发第一股”。招股书显示，雍禾医疗是中国最大的专门从事提供一站式毛发医疗服务的医疗集团。
据悉，雍禾医疗2020年占据市场份额为11%，营业收入为16.39亿元，毛利率达到75.1%。数据显示，目前受脱发问题困扰的中国人近2.5亿，平均每6人中就有1人脱发。如今头发问题已成为“头等大事”，由此催生的消费市场可谓十分广阔。

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【 广告|“植发第一股”来了毛利率超75%，多次发布违法广告被罚】创始人年仅35岁
2020年治疗总人数超9万
根据招股书，雍禾植发于2005年在北京成立，已经在我国50个城市经营51家医疗机构，为中国最大及覆盖面最广的连锁植发医疗机构，且在新开店的增速方面，也处在行业领跑位置。
数据显示，接受雍禾植发治疗的患者总人数从2018年的35177人增加41.7%到2019年的49851人，并进一步增加82.7%到2020年的91069人。
2018-2020年，雍禾医疗的营业收入分别为9.34亿、12.2亿、16.4亿，复合年增长率达32.4%。雍禾的收入主要来自提供植发医疗服务，而来自医疗养固服务的收入也于同期实现了快速增长。
此外，同时期雍禾医疗的营业成本分别为2.32亿、3.35亿、4.16亿，其中员工成本占比最高，分别为45.6%、43.4%、39.8%。同期，雍禾医疗的毛利分别为7.02亿、8.89亿、12.22亿，毛利率分别为75.1%、72.6%、74.6%。
据招股书披露，雍禾医疗创始人张玉今年年仅35岁，为雍禾医疗的执行董事、董事会主席。2001年，张玉毕业于安徽省宿州市泗县大庄初级中学，并在2005年进入植发领域，在2010年创建雍禾医疗。目前，张玉拥有公司42.66%的股权。张玉的胞弟张辉拥有公司5.64%的股权，目前担任雍禾医疗的执行董事及采购总监。

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销售费用占营收的一半
曾因发布违法广告被罚
虽然雍禾医疗连续三年的毛利率都超过了70%，但令人吃惊的是其净利润，2018-2020年雍禾医疗的净利率分别仅为5.72%、2.91%、9.97%。
根据招股书可以发现，被瓜分的毛利率，很大一部分都用在了销售上面。
2018年-2020年，雍禾医疗的销售及营销开支分别为4.64亿元、6.5亿元、7.8亿元，销售费用占比分别为49.6%、53.1%、47.6%，销售费用几乎占据了营业收入的一半。
另外，值得一提的还有，雍禾医疗前5大供应商中多是广告供应商。招股书显示，2018年，其前三名供应商服务项目分别为搜索引擎相关广告、地铁站展示广告、地铁站展示广告，分别占总购买量15%、2%、2%。2019年第一大供应商服务项目仍是搜索引擎相关广告，占15%。2020年前五大供应商服务项目均是广告和推广，占总购买量20%。
事实上，雍禾医疗也曾因广告宣传受到过处罚。
据悉，在2018年，雍禾医疗旗下北京雍禾美度门诊部有限公司也曾因违反《医疗广告管理办法》，被北京市朝阳区市场监督管理局罚款80万元。
此外，雍禾美度还因变造医疗广告审查批准文件，在上海地铁1号线、2号线、4号线车厢发布未经审查批准的广告内容，被责令停止发布违法广告，处罚款176.7万元，并被国家市场监督管理总局列入2018年第四批典型虚假违法广告案件。
采访人员还在黑猫投诉平台查询到，雍禾植发的消费者投诉已有30余条，包含夸大宣传、手术效果不佳等问题。

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近2.5亿人受脱发问题困扰
有2.8万家植发养发相关企业
近年来，中国的“脱发焦虑”越来越年轻化和普遍化。
据中国健康促进与教育协会公布的数据显示，目前受脱发问题困扰的中国人近2.5亿，平均每6人中就有1人脱发。脱发人群以20到40岁之间为主，30岁左右发展最快，比上一代人脱发年龄提前了20年。
此外，根据咨询机构沙利文的研究数据显示，2020年中国的毛发医疗服务市场为184亿元，预计以复合年增长率22.3%的速度增长，到2030年将达到1381亿元。其中，植发医疗市场在2020年的规模约为134亿元，预计将以18.9%的复合年增长率发展，到2030年将达到756亿元。
由此来看，市场各方其实很看好植发经济的前景。
天眼查APP显示，市场目前共有近2.8万家植发养发相关企业。其中，个体工商户占比为84%。从行业分布来看，植发养发相关企业中，居民服务、修理和其他服务业占比最高，占比60%，其次为批发和零售业，占比28%。

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