白酒|酱酒涨价热潮调查⑥“茅五泸”无限风光，三四线白酒业绩暴跌白酒涨价潮席卷而来

白酒涨价潮席卷而来，一二线白酒相继加入其中，既显示出白酒市场消费升级的乐观景象，也透露出部分酒企对标高端的战略意义。
然而酒企历来分化严重，差距也越拉越大。在名优白酒“下沉挤压”之下，大量三四线酒企、区域性白酒品牌度日艰难。
近期白酒上市公司年报陆续出炉，部分三四线酒企遭遇了罕见的双位数下滑，这样的业绩不断刷新市场的认知，一些酒企也十分困惑：为何我如此努力，却始终还是难以出头？
业绩分化严重，三四线酒企难出头
从白酒上市公司2020年业绩来看，出现了严重的两极分化现象。
当贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、古井贡酒（000596.SZ）等龙头酒企创下“史上最好”业绩时，大量三四线酒企业绩纷纷大幅下滑，所谓成长性更是无从谈起。
【白酒|酱酒涨价热潮调查⑥“茅五泸”无限风光，三四线白酒业绩暴跌】三四线白酒上市公司包括皇台酒业（000995.SZ）、金种子酒（600199.SH）、青青稞酒（002646.SZ）、老白干酒（600559.SH）、伊力特（600197.SH），以及主业是白酒的顺鑫农业（000860.SZ）等。这些酒企在2020年业绩大幅下滑，也让竞相追捧白酒股的投资者大跌眼镜。
皇台酒业预计2020年实现净利润2200万元至3200万元，同比下降53%–67.7%；扣非后净利润仅有600万至900万元。如此业绩表现令人失望，股价在爆炒之后也迅速冷却，不幸成为本轮白酒板块调整中下跌最多的白酒股，在去年12月的最高价上已被“腰斩” 。
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皇台酒业股价本轮下跌惨遭腰斩
金种子酒预计2020年实现净利润约6500万元至8500万元。不过红星资本局发现，公司盈利主要靠收到土地征收补偿款约2.16亿元，和经营生产并无关系。扣除“卖地”这种非经常性损益事项后，预计净利润继续亏损9700万元至1.17亿元。
偏居青海一隅的青青稞酒2020年干脆由盈转亏，预计全年净亏损1.1亿元到1.3亿元，而上年同期则盈利3612万元。其营收也大幅下滑，预计全年营收在7亿元到8亿元之间， 2019年则约为12.54亿元。
因“衡水老白干”闻名的老白干酒目前仍未发布2020年业绩预告，但前三季度实现营收24.97亿元，同比下滑11.51% ，净利润2.33亿元，同比下滑14.12% 。口子窖也业绩疲软， 2020年前三季度实现营收约26.87亿元，同比下降22.47%；净利润约8.64亿元，同比下降33.35% 。伊力特2020年前三季度实现营收11.6亿元，同比下降23.34%；实现净利润2.02亿元，同比下降33.05% 。
以生产“牛栏山二锅头”闻名的顺鑫农业也是业绩承压， 2020年前三季度实现营收124.19亿元，同比增长12.27%；实现净利润4.33亿元，同比下滑34.78% 。其中，白酒板块收入陷入停滞，净利润的下滑幅度仅次于金种子酒。
区域品牌生存压力令人窒息
白酒的黄金十年中成就了一大批白酒企业，但是如今像皇台酒业、金种子酒、青青稞酒等三四线区域性白酒企业，日子已经过得十分艰难。还有部分酒企虽然看上去销售业绩仍在增长，其实货都压在经销商手里，等到后面开始消化库存，也不排除业绩暴雷的风险。
对于大量三四线白酒企业糟糕的业绩情况，有分析认为主要是产品与整个消费升级的产品环境不符。很多三四线酒企也努力在推进高端化，但是品牌影响力不够，比如曾是“国民酒”代表的衡水老白干、红星二锅头相继推出了高端化产品，这让消费者难以接受。
红星资本局曾在线下商超渠道寻找此类高端产品，但一直没有找到；部分线上电商平台虽有销售，也是乏人问津，月销量甚至要沦为个位数。以衡水老白干1915白酒礼盒为例，在天猫旗舰店月成交仅6笔。
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衡水老白干“天价”产品销量低迷
资深白酒分析师蔡学飞对红星资本局表示，对于一些品牌力不强的区域性酒企，或者说品牌认知比较低端的如老白干、二锅头这类酒企，如果盲目地做高端化，一旦价差过大的话，可能会脱离原有的优势消费群体，我们叫“价格脱档” 。这会导致老的消费者离开品牌，而新的消费者又很难建立起来，从而带来青黄不接的情况，造成业绩萎缩。
同时，三四线白酒企业还面对一二线白酒市场的“下沉挤压” 。事实上多年以来，优质龙头酒企凭借品牌、资本、渠道优势，从来没放弃对三四线白酒的渗透与挤压，利用全国化营销优势攻城略地，和区域性品牌过招已经是刀刀见红，一些弱势的区域品牌生存压力令人窒息。