投资有泰度｜博弈牛年换方向？不妨先辨识真假周期股核心观点●●进入到牛年之后

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【投资有泰度｜博弈牛年换方向？不妨先辨识真假周期股】核心观点●●
进入到牛年之后，很多基金抱团股挨了一顿杀棒，与此同时，很多顺周期的价值股却奋起反击，大有一举扭转风格之势。对于股票的风格进行研判，是很多人做投资的前提，但是做风格的预判实际上是一种高级博弈，做不好反而会容易被来打脸。
指望抱团股崩盘的人至少要面临两个变数。一是报团股的业绩持续超预期，市场的风格并不会引领公司的业绩，但反过来公司的业绩却会来指引市场的风格。二是流动性进一步的宽松，大家知道持续宽松的流动性对于估值水平的支撑作用格外之强烈，那么对于高估值的成长股而言，这一点就尤为重要。
那么总而言之，人心虽然是股票表现的直接触发因素，它就不是最根本的因素。同样，寄希望于周期股逆袭的投资人，也要用心去区别真周期股和假周期股。
真的周期股，它的业绩是周期性的波动，下得去上得来，如果在它基本面低点又加之非常低的估值（区间）进行布局的话，你可能获得胜率和赔率的双优，而假周期股的业绩下滑则是真衰退，那么它下不去，上不来。所以说在选择周期股的时候，要小心价值陷阱。
最好的成长股，是竞争力特别突出、盈利能力特别强、增长的可持续性特别高，反而对增速的要求可以不用特别快。这样的股票我们对它的估值水平可以宽松一些，可以慷慨一些。
最好的周期股成本优势突出，长期平均盈利能力非常之高，那么在它经历了周期性的波动之后，它每一轮周期的低点都会比上一轮更高的，这样的股票叠加更低的估值水平，也可以带来非常可观的长期回报。
归根结底，对长期投资者而言，股票不是风格化，也不是标签化的。那么当多数人在专注于贝塔层面的博弈时，专注于阿尔法层面的投资者，其实更容易赚到钱。

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作者简介
姜诚，现任中泰资管基金业务部总经理，中泰星元灵活配置混合基金经理。
清华大学金融学学士，上海财经大学金融学硕士。曾任安信基金研究部总经理、基金投资部总经理。
投资风格稳健，坚持价值投资理念。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

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