百胜智能IPO：国资突击入股还签对赌，1年分掉2年净利江西百胜智能科技股份有限公

江西百胜智能科技股份有限公司（下称“百胜智能”）将于3月4日上会。
百胜智能也是一家不差钱的公司，其曾在2019年进行过2次共计8715万元的大额分红，几乎分掉了2017和2018年的全部净利润。此次IPO ，公司又要将募集资金中的3亿元用于补充流动资金。这真的不是为了圈钱而上市吗？
【百胜智能IPO：国资突击入股还签对赌，1年分掉2年净利】IPO前夕，百胜智能引入当地国资国金工业突击入股并签订了对赌协议。另外公司的毛利率和研发费用率远低于同行平均水平。
1年分掉2年净利
实控人拿走9成
百胜智能成立于1999年，主要从事各种出入口控制与管理设备的研发、生产和销售。 2020年7月27日，百胜智能提交创业板上市申请，拟发行股票不超过4446.67万股，募集资金约6.08亿元。该募资金额已经超过了2019年底公司的资产总额4.2亿元。
百胜智能也是一家典型的家族式企业，控股股东为刘润根，持股51.58% 。刘润根与龚卫宁为夫妻关系，刘子尧为刘润根与龚卫宁之子，刘润根、龚卫宁与刘子尧直接持有百胜智能92.20%股权；刘子尧除直接持股外，还间接持有公司0.25%股权。
也就是说，刘润根一家三口合计持有公司92.46%股权，为百胜智能实控人。

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根据招股说明书，百胜智能分别于2019年5月、10月向股东分红4980万元和3735万元，共计8715万元，按持股比例92.46%计算，刘润根一家共获得8057.89万元分红。
值得注意的是， 2019年的两次分红，金额几乎相当于其2017年和2018年净利润总和8728.93万元
这两次分红又正好发生在百胜智能提交招股书之前，时间把握得可谓是精准。但让人迷惑的是，拟将本次募集资金中的3.00亿元用于补充流动资金，占总募集金额的49.32% 。
获得分红后，刘润根、刘子尧与龚卫宁一家三口将其中2786万元借给南昌优唐科技有限公司（以下简称“优唐科技”），而刘子尧持有优唐科100%的股权。优唐科技用此笔借款，购买百胜智能位于南昌市青山湖区的青山湖厂房土地资产。

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该交易过程百胜智能并没有广泛寻求买家，百胜智能解释称，是由于该厂房和土地经营范围和业态受限，导致潜在买家少。
百胜智能房产剥离，购买方是实控人100%控股的公司，其购买资金来源于百胜智能的分红款。
针对上述情况，深交所在下发的创业板审核中心意见落实函中，要求百胜智能说明分红金额较高的原因和合理性。结合分红款去向就实控人是否存在与公司客户及关联方、供应商及关联方的资金往来，是否存在分担成本费用的情形，是否存在商业贿赂的情形。
此外，截至2019年末，公司账上还躺着1.06亿元的现金，看起来也不是很缺钱的样子。

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业绩增长乏力
毛利率远低于行业平均
近年来，百胜智能所在的收费道闸、开门机、升降地柱等领域，同质化竞争严重，行业一篇红海。
百胜智能的业绩增长也较为困难。 2017年~2019年，公司营收在4亿元~4.7亿元之间徘徊，净利润也在0.41亿元~0.46亿元间徘徊。甚至2019年净利润还有所下滑。

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而百胜智能毛利率也低于同行业公司毛利率均值，在同行业公司中垫底。

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可以看到， 2017年至2020年1-6月，百胜智能综合毛利率分别为27.31%、22.74%、23.44%、28.54% ，同期行业均值分别为49.27%、45.52%、47.96%、46.67% 。
对此公司称主要是由于业务模式差异造成的，百胜智能主要面向B端，以直销和经销模式实现产品的销售，主要客户包括系统集成商及经销商等。
同时公司的研发费用率也远低于行业平均水平。
作为高新技术企业， 2017年-2020年1-6月百胜智能的研发投入分别为1418.71万元、1449.66万元、1646.41万元和613.59万元，占营业收入比例在3.5%上下。

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查阅几家可比同行，捷顺科技2017年-2019年研发投入占比分别为8.24%、13.32%和11.28%；立方控股和道尔智控平均占比在10%左右。