格雷资产杜可君：机会是跌出来的，优质资产跌30%后就不用再等( 二 ) 红周刊记者|王飞“短期的下跌

我们相信，在2%~60%这样大比例转换的区间，大家在未来10年大概率会获得非常好的投资回报。我们2020年的策略是，把重点放到香港的新经济股票里面，坦白讲，我们就在上周五（2月26日）买入了互联网、消费电子（电子烟）、电子银行的一些龙头股票。
为什么选择港股？是因为香港很多股票有个股做空期权，即如果某只股票短期被炒到一个非常不合理的、很高的市盈率，反手就会被做空，而A股的股票涨多了只能等它慢慢的跌下来。
目前，港股处于近30年第4次的重压底部，但是其估值实际上和2019年12月份相比不太一样，是有一定程度修复的。整体来说，还是在中位数以下。
并且从估值角度看，同股同权的A股确实比港股贵很多，这是有共识的，这从南下资金的配置上就可以看到，尤其是在2020年产生了一个很高的增速。我们认为，这是未来不断增加的一种趋势。
此外，港股值得信赖的企业也越来越多，如多家互联网龙头已经在港上市，京东、百度、快手、今日头条也正在谋划。不夸张地讲，他们这些互联网科技企业聚集的港股市场，可能是中国真正意义上的“纳斯达克” 。
市场对港股提高印花税的讨论比较多，我们有两点思考：第一，香港企业的投资者大部分都是机构投资者，很少有散户在香港的股票市场里面高频地追涨杀跌，因为港股本身千分之一的印花税——（本身）就很贵，所以提到千分之三后的真实影响是有限的。从这点看，港股回撤完全是心理层面的因素。香港特区政府之所以提高或许是经济上需要一些支持，等香港经济得到恢复或者好转的时候，印花税完全有可能会降下来；第二，从长期投资角度来看，港股市场短期的波动反而给我们带来一些好企业的投资机会。当然，我们也并不看空A股市场，如果A股市场的估值有所调整，也会重新吸引我们的注意力。
互动问答：
问题：进入2022年，国内经济是否会滞涨？
【格雷资产杜可君：机会是跌出来的，优质资产跌30%后就不用再等】杜可君：有可能，但目前来看，距离还是比较远的。从宏观角度，我认为2021年要注意两个关键词：一是经济复苏的速度；二是货币流动性。我们相信，我们政府的宏观调控能力不会让这个问题变得很严重。
问题：疫情后时代的疫苗板块呢？
杜可君：疫苗现在正大面积的推广，但它的企业利润其实也没有想象的这么高。所以，长期看疫苗是一个朝阳赛道，但短期看不太好把握。所以，客观地讲，如果没有把握还是需要稍微谨慎一些。
问题：同样的，高铁股有修复的机会吗？
杜可君：这属于短期的估值修复。实际上，因为去年流动性的释放，高铁的股票的估值也没有被杀的特别低，所以能修复成什么样子我也不清楚。
问题：新能源车的机会呢？
杜可君：我看好的细分领域只有电池和整车两个，其他的都不看。因为新能源汽车和传统汽车最大的区别就是电池，而整车会变成一个人机交互的电子平台，或者退一步成为一个信息化的平台。比如特斯拉，将来可能和苹果手机一样，收软件服务的钱比卖车的钱要多得多。我觉得，没有必要做太多的股票，做的越多失败的概率越大。
问题：新能源电池您看好哪种？
杜可君：坦白讲，我也“压”不准。实际上，三元固态电池和磷酸铁锂液态电池都很好，都有发展前途，包括比亚迪的刀片电池也不错。我觉得,只要看好整个赛道的话，比如电池做适当的分散也可以，龙头就那么两三个，分散一下就没什么大问题了。
问题：游戏公司呢？
杜可君：估值提升的核心往往都在业绩的成长，业绩如果不稳定、不成长，它提升的机会就没有了。就我个人而言，我是不太喜欢做开发的，因为他们的业绩是非常不稳定，而且每一款游戏它的生命周期都很短，所以游戏的公司估值低是应该合理的。在香港和美国的一些游戏公司，他们的估值能低到只有两三倍，这是很正常的。
问题：港股互联网龙头的估值是否合理？
杜可君：我们认为，目前就没有特别高。
问题：您怎么看券商股？
杜可君：我觉得，如果降低资本市场预期回报的话，券商股就不要看的太好。
问题：医药呢？
杜可君：长期是看好的。我建议，如果实在不会炒医药、不会计算估值，就从顶部下跌30%后分批入场，总不会有什么大问题的。