“加速狂奔”的B站营收超预期，但仍未摆脱高成本、高亏损困境：“加速狂奔”的B站营收超预

原标题：“加速狂奔”的B站营收超预期，但仍未摆脱高成本、高亏损困境来源：证券市场红周刊
【“加速狂奔”的B站营收超预期，但仍未摆脱高成本、高亏损困境】红周刊采访人员|刘欣颖
北京时间2月25日，视频平台、二次元文化社区哔哩哔哩（NASDA：BILI ，以下简称“B站”）发布2020财年第四季度及全年未经审计财报，财报数据显示， B站2020年实现总营收120亿元人民币，同比增长77% 。其中第四季度营收38.4亿元人民币，同比增长91.26% ，季度环比增长19.05% 。四季度营收高于此前华尔街分析师预期的5.5145亿美元（约合人民币35.57亿元，数据来源：雅虎财经）。
美东时间2月24日，视频平台、二次元文化社区哔哩哔哩（NASDA：BILI ，以下简称“B站”）发布2020财年第四季度及全年未经审计财报，财报数据显示， B站2020年实现总营收120亿元（人民币，下同），同比增长77% 。其中第四季度营收38.4亿元人民币，同比增长91.26% ，季度环比增长19.05% 。四季度营收高于此前华尔街分析师预期的35.57亿元。受此影响，此前受美股集体回调影响的B站股价，美东时间25日开盘涨幅一度扩大到16.18% ，截至收盘，收涨3.7% 。
但《红周刊》采访人员梳理发现，截至去年四季度B站仍未摆脱“不挣钱”的困境， “破圈”、自制OGV（专业生产内容）等业务使得其营销费用及业务成本开支大幅增加，全年净亏损规模进一步扩大。值得注意的是，根据规划， B站2023年月活将达到4亿，较去年四季度月活数量同比涨幅几近翻倍。但投资人担忧，此举或将进一步加大B站亏损规模，并压制广告业务的发展。

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长视频陷高成本困境
游戏业务增长动力不足
翻看财报数据不难发现，总营收大幅增长的同时， B站仍未摆脱“不挣钱”的困境，全年净亏损规模进一步扩大至30.54亿元，同比增长134.28% 。高额亏损背后是营销费用和内容成本的大幅增长。
第一，营销费用大幅提高。 2020年B站全年营销费用为34.92亿元，同比增长191.37% ，占总营业费用比例由2019年的44.63%增至58.39% ，与总营业收入的比值由2019年的17.68%大幅增加至29.10% 。 2020年B站在品牌宣传方面进行了非常多的投入。根据2020Q4财报电话会议中管理层提供的数据， B站品牌认知度已从2019年的37%提升到2021年1月份的68% 。但数据显示， B站86%用户仍是35岁以下年轻用户，以高额营销费用换取更广泛年龄层用户的策略， “性价比”也许太低。
图1营业费用分布（单位：百万元）

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来源：B站2020Q4财务说明简报
第二，业务成本支出。 2020年，国内视频平台自制OGV（专业生产内容）全面爆发，竞争趋于白热化。 B站除在传统优势国产动画、纪录片等领域继续深耕外，还开始入局自制晚会、综艺和剧集等领域。优质会员专享OGV内容对付费会员数量增长的推动作用明显，月均付费会员数（MPU）四个季度均保持80%以上同比增幅。按照年度大会员套餐费用168元/年计算， B站2020年大会员收入达到约24.86亿。
图2B站2020年“大会员”专享国产动画（播放量前8名）

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图片来源：B站但由此带来的内容成本和营销费用也与日俱增。财报数据显示， 2020年全年营业成本91.59亿元，同比增长63.91% ，其中内容成本（自制内容、版权摊销费用）约为14.27亿元。 2020年四季度，因上线剧集《风犬少年的天空》、综艺《我是特优声》等自制内容，内容成本更是环比大幅增长，占总成本比例由原先的14%提升至19% 。因B站真正入局自制剧集、综艺等领域的时间尚短，还未能形成数量和播放量的聚集效应，收益的波动性仍很大。
图3营业成本分布（单位：百万元）

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来源：B站2020Q4财务说明简报
陷入长视频收益困境的并非仅仅B站一家，国内长视频平台爱奇艺已于本月早些时间发布2020财年财报，其数据显示， 2020财年爱奇艺内容成本为209亿元，占总成本比例为74.91% ，占总营收比例高达70.35% 。为平衡收入与成本， 2020年11月，爱奇艺首次提高了黄金VIP会员价格，当季会员数量即出现下降。如何平衡OGV内容制作成本和会员收入，国内视频平台尚未看到解决难题的曙光。