拆解理想首份年度业绩：毛利率16.4%，今年研发投入翻三倍 2021年2月25日

2021年2月25日，理想汽车发布了新车2020年第四季度财报。
随着这份财报出炉，其2020全年的财务数据也完整地展示在我们眼前。
这是理想上市后的首份年度财务成绩，也是2021开年后新造车的第一份财报。
这份财报，可以作为我们观察造车新势力头部公司以及理想本身发展现状的一个窗口。
在当天晚间，理想CEO李想、总裁沈亚楠、CFO李铁以及CTO王凯四位高管悉数出席财报电话会议。
除了陈述已公布的财务数据，四位高管主要介绍了理想在接下来的2021、2022和2023年怎么打，这也是李想在前两天的公司内部信中所说到的——「理想如何完成从1到10」。
本文将回答关于理想，大家最关心的几个问题：
2021年会不会有改款的ONE？
没有全新车型的2021年，理想怎么打？
包括上海研发中心在内，理想下一步如何加注研发？
理想的纯电车型规划是怎样的？
百度、苹果都造车了，理想怕不怕？
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2020财务数据亮眼
改款ONE今年恐怕不会到来
先说财务数据。
理想ONE在2019年12月开始交付， 2020年是第一个完整的销售年度。
到今年的2月18日，这款车型的交付量已破4万台：
在2020年度，理想共交付32624辆，其中第四季度达到14464辆；
全年总收入94.6亿元人民币，其中第四季度收入41.5亿元人民币；
【拆解理想首份年度业绩：毛利率16.4%，今年研发投入翻三倍】全年毛利率16.4% ，其中第四季度毛利率达到17.5% 。
总结一下，就是理想ONE单车型卖得不错，第四季度增速也很快，挣钱能力也是杠杠的。
从研发投入来看， 2020年理想整体研发投入11亿元，较2019年的11.7亿元略有减少。
理想在财报中解释原因，是2019年ONE在量产交付之前在测试验证方面有很大投入， 2020年因为没有新车，此项投入减少了。
这是个关键问题，后面我们会重点展开来讲。
因为ONE卖得不错，理想2020年的经营现金流和自由现金流都大幅改善。
其2020年净亏损为1.517亿元人民币，这一数字相较其他几家国内新势力要好很多。
基于此，我们认为理想或有机会成为国内首家实现年度盈利的新势力。
2020年12月，理想因为进行了一轮15.3亿美元的融资，加上IPO和IPO之前的融资，理想截至2020年底的现金储备达到298.7亿元人民币（45.8亿美元）。
在拥有差不多300亿元现金储备的背景下， CTO王凯透露， 2021年理想的整体研发费用预计30亿元起步，未来3年将逐步达到每年60亿元（约10亿美金）的规模。
研发投入与新车型的开发密切相关。
但是很遗憾的是，根据当前所披露的信息，我们认为2021年理想大概率不会推出改款的ONE车型。
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2021将是蓄势之年
2022年起每年至少推出2款车
李想在财报会上谈到理想的后续车型规划时提到：2022年起，理想每年将至少推出和交付2款车型，纯电车型将在2023年推出。
「2022年其每年至少2款车」，这是一个重要的信息。
目前我们已知2022年理想的全尺寸增程式SUVX01将会推出，但是纯电车型还不会到来。
那2022年的另一款车是什么呢？应该是改款的理想ONE 。
另一方面，由于理想今年只有ONE一款车型在售，假设理想将在今年推出ONE的改款，这意味着在改款推出前的几个月内， ONE的销售可能面临放缓。
这对于理想今年的销量可能是灾难性的。
基于以上，我们更加确定理想ONE改款是在明年到来。
那仅仅手握现款ONE车型的2021年，理想该怎么打呢？
总裁沈亚楠在回答2021年的建店策略时，给出了答案——
「理想已经进入到第二个战略周期，考虑到未来几年理想将推出多款车型， 2021年理想将建设更多门店。
但同时不会像过去一样追求单门店的高销售目标，会考虑将门店的销售效率保持在一个相对健康的水平，同时为22年开始的多款车型销售做好准备。」
简单来说，就是建设更多的门店卖理想ONE ，同时为后续车型上量做好准备。

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2021年，理想的门店数将达到200个，覆盖100个城市。
目前理想官方给出的销量指引是：2021年第一季度，车辆交付量为1.05-1.15万辆，预估全年毛利率在19-20%之间。
这个毛利水平要高于2020年第四季度财报给出的17.5% ，这意味着理想对全年的销量预估可能在5.78万台以上（1.4464万台x4）。