蓝科环保闯关科创板：科创属性成色不足、募投项目必要性存疑首发节奏放缓已成为目前市场

首发节奏放缓已成为目前市场讨论的焦点，抽查首发企业信披质量也被市场认为是收紧IPO节奏的重要信号，蓝科环保就是中国证券业协会在2021年1月31日抽查的20家首发企业之一

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新财料出品|吴微

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在2021年1月19日刚回复交易所的二轮问询后不久，上海蓝科石化环保科技股份有限公司（以下简称“蓝科环保”）又被中国证券业协会抽中，将抽查公司的信披质量。主要为石油化工、煤化工行业客户提供环境治理和绿色工艺一体化方案的蓝科环保，其科创板上市之路备受关注。
【蓝科环保闯关科创板：科创属性成色不足、募投项目必要性存疑】蓝科环保所处的石油化工、煤化工领域的环境治理行业并不是一个新兴的行业，截至日前A股已有如博天环境集团股份有限公司（以下简称“博天环境” ， 603603.SH）、北京万邦达环保技术股份有限公司（以下简称“万邦达” ， 300055.SZ）等10余家与蓝科环保存直接竞争关系的同业公司，这些公司的上市地主要是主板、中小板或创业板。与收入达到数十亿元的竞争对手相比， 2019年全年收入不足3亿元，净利润未超过0.3亿的蓝科环保，在行业竞争中明显处于规模劣势。
除了收入规模小、净利润水平低外，蓝科环保的募投计划也颇引人关注。此次IPO ，蓝科环保拟合计募集3.42亿元用于项目建设，其中仅有4917万元将用于工程数字化设计服务中心建设项目，其他的1.5亿元将补充流动资金，剩下的1.44亿元则用于总部大楼及研发技术中心升级建设项目。这些固定资产或补充流动资金的投入，似乎并不能直接提升蓝科环保的竞争实力和收入规模。
科创属性或成色不足
蓝科环保主要为石油化工、煤化工行业客户提供环境治理和绿色工艺一体化方案。不过与博天环境、万邦达等集设计、设备生产以及工程施工于一体的企业不同，蓝科环保在为客户提供解决方案时，不参与设备的生产与工程施工等环节。
该公司是一家为石油化工、煤化工行业客户的环境治理方案提供方案设计、设备代工厂寻找以及施工监督和方案最终调试服务的轻资产企业。蓝科环保会按照客户需求设计方案，然后将设备交由代工厂生产，随后寻找施工商，蓝科环保方将监督工程的施工，最后调试、调整方案。
作为一家主要进行设计与方案实施而不参与设备生产和工程施工的轻资产企业，固定资产在蓝科环保总资产中的占比不足1% 。而标榜公司是科技创新型企业的蓝科环保，截至2020年上半年，无形资产的账面余额也仅有48.81万元，在公司总资产中的占比仅有0.1% 。截至2020年上半年，蓝科环保的资产主要由应收账款、存货以及交易性金融资产等流动性资产所构成。
虽然申报科创板上市，但蓝科环保的专利储备也不多，截至2020年上半年，公司仅有10项发明专利。而这些专利的申请日期也普遍较早，自2017年2月之后，蓝科环保就再无新申请的发明专利。此外，蓝科环保现有的10项发明专利中，还有1项是受让所得。无独有偶，蓝科环保拥有的62项实用新型专利的最晚申请日前也是在2019年底， 2020年蓝科环保未有新申请的专利得到批复，同时蓝科环保的62项实用新型专利中的8项也是受让所得。
与其他同业公司相比，蓝科环保在专利储备上略显科创属性成色不足。在国家知识产权局网站搜索显示，截至日前，蓝科环保仅有100多条专利申请，而主板上市的博天环境有近400条专利申请，创业板上市的万邦达专利申请的数量也几乎是蓝科环保的两倍。
此外，蓝科环保的研发费用规模也并不大，在2017年-2020年上半年期间，公司的研发费用最高时也仅超过2000万元。且就研发费用构成来看，员工薪酬与差旅费在研发费用中的占比较高，而在研发过程中的材料投入并不高， 2019年最高时也仅有230.31万元。
值得一提的是，蓝科环保的核心业务是为客户设计环境治理和绿色工艺一体化方案，而从披露的信息来看，蓝科环保的客户分布较为分散。在蓝科环保的研发费用中，每年的差旅费均有数十万元， 2019年更是达到了128.75万元，与之相对，截至2020年上半年，蓝科环保仅有55名研发人员，以此来看，最近几年蓝科环保研发人员人均每年的差旅费超过万元。