铜的超级行情，还能疯多久？ 01大宗商品的超级大牛市还在路

01
大宗商品的超级大牛市还在路上。
LME铜继上周五大涨4.5%之后，今日一度暴涨4% ，期货盘中价格摸高至9269.5美元，离历史最高位的10190美元仅仅只有10%左右的空间了。要知道， 2月以来， LME铜已经累计上涨17% ，涨幅令人诧异。

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（LME铜期货走势图，来源：Wind）
沪铜方面，今日跳空高开，直接6%封板，亮瞎众多期货投资者的双眼。要知道，最近8个交易日，沪铜已经累计攀升18% ，价格来到了67370元/吨，创下近10年新高。
对于做多交易者而言，这波行情表现简直酸爽得不行，因期货是保证金交易，自带几倍杠杆，拿稳这段时间或已赚取翻倍的回报率了。
不仅仅是铜，有色产业链还有沪镍、沪铝、沪锡等都疯狂大涨。当然，还包括原油为首的化工产业链也都疯了。

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（期货表现，来源：Wind）
大宗商品市场的火爆，在A股市场也有所反应。其中，大宗商品ETF、有色金属ETF、资源ETF均有非常漂亮的行情，数十家个股逆势涨停。其中，紫金矿业一度涨停， 6个交易日暴涨50% 。

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（相关行业ETF表现，来源：Wind）
在港股市场也一样，有色金属板块也疯了。其中，江西铜业股份、中国铝业大涨逾15% ，鞍钢股份、五矿资源大涨超10% 。

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（港股有色板块表现，来源：Wind）
02
当前，以铜为首的大宗商品，涨势异常凶猛，市场究竟在交易什么？最主要的逻辑是全球经济复苏。
去年3月，新冠疫情被控制住之后，中国经济在Q2季度便开启了强势复苏之路，最终全年GDP增速为2.3% ，成为全球唯一一个保持正增长的国家。
而海外，尤其是欧美国家的经济复苏则比中国要慢一个节拍，差不多是两个季度。当前，随着疫苗接种的铺开，欧美疫情控制已出现拐点。
据数据显示，美国每日新增病例在1月中旬到达25万例以上后开始锐减， 2月中旬已降至10万例以下并继续回落。欧洲也一样，其中英国每日确诊数字降至峰值的六分之一。

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（欧美疫情单日新增走势图，来源：机构）
欧美疫情缓和，源于持续的封锁管控以及疫苗接种的铺开。据统计，美国当前疫苗接种速度已经超过150万/天，接种比例超过15% 。粗略估算，如果接种速度提升至200万，二季度末就可以实现覆盖70%人口的目标。此前预测2021年底达到群体免疫的时间点提前到2021年6月份之前是大概率事件，乐观情形下可能提前到4月份。

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（每百人新冠疫苗接种量，来源：天风）
全球疫情控制初现曙光，欧美经济重启有望早于市场预期。并且，从最新数据来看，全球经济复苏已经在路上。
1月全球制造业PMI为53.5 ，前值为53.8 。其中，欧元区2月制造业PMI初值为57.7 ，前值为54.8 。美国2月制造业PMI初值为58.5 ，前值为59.2 。此外，美国1月失业率为6.3% ，预期6.7% ，前值6.7% ，创2020年3月以来新低。

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（美国Markit制造业PMI ，来源：安信证券）
此外，欧美大规模经济刺激计划还在路上。其中，美国规模高达1.9万亿美元的救助计划目前正在国会审议，或将近期推出。欧洲方面，欧央行会议纪要释放的持续宽松信号和刺激经济的决心依旧很大。
总之，全球经济2021年复苏已经成为市场共识，这是铜为代表的大宗商品近来大幅暴涨的重要逻辑。
市场预期欧美经济处于复苏周期之中，代表着需求大幅回暖，但供给端却出现了问题。
2020年，全球精炼铜产量为2394万吨，较去年同期增加2% 。而全球需求为2533万吨，相当于供应缺口达到139.1万吨，而2019年全年供应缺口仅为38.3万吨。
2020年，全球第二大铜产国——秘鲁产能仅为215万吨，大幅下降12.5% ，主要是因为疫情肆掠，进而被管控封锁，又叠加去年3-5月大幅裁员。另外，秘鲁卫生紧急状态原定于今年3月6日到期，但疫情仍然不乐观，后延长至9月2日。不过，此次延长对于2021年铜产能的影响要明显低于2020年。