倒车接人的贝壳，还能上车吗？：倒车接人的贝壳

原标题：倒车接人的贝壳，还能上车吗？来源：丫丫港股圈
今天，整个股市都在倒车接人，而我们要聊的股票——贝壳，事实上已经停车接近3个月。
去年8月份，贝壳顶着无数光环登陆美股，背后资本包括腾讯、高瓴、软银，就连承销商都高盛、摩根士丹利这些顶级团队。
去年我也参与了贝壳打新，可惜第一天涨了60%就匆忙卖出股票，现在回头一看，自己还是太年轻。
上市之后，贝壳成为市场上的香饽饽，机构争相配置，股价较发行当日价格又涨了一倍。根据后来的13F文件，知名投资机构BaillieGifford、ArkInvest、景林都在贝壳上建了仓位。

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不过，自从11月16日发了第一份财报之后，贝壳开始横盘，足足横了3个月，那么市场到底在等什么？现在的贝壳可以介入吗？
横盘可能原因
贝壳的涨势中断是从第一份财报开始的。
【倒车接人的贝壳，还能上车吗？】去年11月16日，贝壳发布了第一份财报后，股价随之由涨转跌，原因并不是财报数据不好，而是贝壳又要增发股票募资。
财报披露当日，贝壳同时披露了一份定增方案，以每股不超过72.51美元的价格，增发1.22亿股，最大募集资金规模将达到29.52亿美元。
这个规模甚至超过了8月份的IPO募资额——23.15亿美元。
定增披露后，贝壳的股价开始在58美元-72美元之间徘徊，一直无法突破定增价，我猜测市场还是对这笔定增有疑问。
从财报上来看，贝壳并不缺钱。账上光是现金就有380亿人民币，再加上短期投资，现金等价物大概有600亿。

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贝壳不缺钱，却又接连大额募资，难道是在耍财技？我认为大概率不是。
首先从历史上来看，左晖是非常会用钱的人。
贝壳的竞争对手，中原地产主席施永青就曾经说过，他自己5000元起步，一个一个铺面发家，但是贝壳不一样，一开始就先融资，用最快的速度扩张，和普通中介是完全不同的物种。
贝壳自2018年上线以来，就获得软银、红杉、腾讯、高瓴等顶级机构超过数十亿美元的注资。短短几年，公司服务经纪店面数从15000上升到接近45000家，服务经纪人高达47万名，并拓展出德祐这样的加盟体系。
所以这次增发，我认为不但不是坏事情，反而有可能是贝壳在憋大招，为未来的扩张做准备。
而且，成长型公司趁市场环境好的时候多要钱，总好过以后公司需要钱的时候要不到。
多变的政策环境
除了募资问题，在贝壳发布财报后的几个月里面，中国的房地产市场也出现了不少变化。
去年9月份，国家出台三道红线政策，限制开发商的债务水平；今年以来，全国各地出台的房地产调控政策更是累计高达60余次，其中包括国际著名高房价城市——深圳的限价政策。

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数据来源：网络，深圳所有房产价格都不显示
种种的政策，都显示了政府房住不炒的决心，短期内政策是不可能放松了。
那么这些政策对贝壳是否有影响呢？
我认为应该分两部分来看。三道红线逼迫房地产开发商加速去化，反而有利贝壳。一直以来贝壳的流量和庞大的用户群体，都是开发商无法舍弃的去化渠道，贝壳平台迅猛的一手房销售数据可以说明这点。
而二手房的相关政策，比如说深圳、上海这些房价过热地区的限价，则有较大概率给贝壳的短期业绩带来冲击。
一旦限价之后，买卖双方将进入一个博弈的阶段，价格太便宜了，房东也许就不卖了，最后可能房价没跌，成交量跌了。
目前从数据来看，十大城市商品房成交套数，在三道红线和各地政策出台后，实际影响并不大。

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更多的数据，也许要等到贝壳下个季度的报表出来之后，才会更加清晰。
估值
除了前面说的两个因素，影响贝壳股价继续上涨的，也许还有一个重要因素：涨得实在太多了。
按照20美元/ADS的发行价，贝壳在上市短短3个月左右的时间里，上涨了两倍多，最高价高达79美元。
短期内涨这么多，回调消化下估值是正常的。但是就估值来说，目前的贝壳贵吗？