千亿美元市值的百度上涨空间几何?( 二 ) ：千亿美元市值的百度上涨空

这一套组合拳打下来，百度的核心业务盈利能力明显提高。 2020年全年核心收入为786.84亿元，核心净利润率为265.24亿元，同比增长250% 。从下图可以看到， 2020年百度核心业务的净利润率大幅反弹至33.7% ，值得一提的是， 2020年三季度百度核心业务的净利润率上涨至67.2% 。
有人可能认为百度的核心业务净利润率上涨是因为国内宏观经济好转，诚然，这也是其中一个原因。不过对比2015年的核心业务净利润率，当时也是国内宏观经济向好的年景，现在百度的核心净利润率明显超过了2015年的水平。
【千亿美元市值的百度上涨空间几何?】这就不得不说，百度移动生态确实增加了核心业务的盈利能力。随着移动用户向App转化，百度移动生态所构建出来的护城河会加深。现在百度的移动生态不仅形成了信息流的生态，还囊括了电商和直播。
2020年10月，百度App上线“购物”频道，用户可以在App内完成“搜索+购物”的行为，打造电商购物的新闭环。购物频道产品覆盖数码电子、百货、生鲜、美妆、服饰等品类，通过搜索可以直接触达所需商品。
百度直播月看播量突破9亿，创作者数量增长317% 。用户与主播的互动量也在大幅度提升，平均每场直播打赏金额增长219% ，用户的看播习惯正在形成。
这些新体系融合到百度App上，夯实了百度的搜索业务，收购YY又将增强直播业务。在变现方面，未来搜索业务+App内feed流+直播将持续提高百度核心业务的盈利能力。
千亿百度依然值得投资
虽然百度已经上涨超过300% ，但是在笔者看来，依然值得投资。
2020年百度核心业务净利润为265.24亿元，从百度近十年的市盈率来看， 25.99倍市盈率是20%的分位点（分位点越低，越接近历史最低估值），如果以较低的市盈率25.99倍来计算，市值为1 ， 060.6亿美元，百度最近的市值为1052.83亿美元，也就是说，现在百度的估值只反应了2020年的核心业务。金融市场的合理估值从来都是向前看的，并且还要加上现在市场最关注的自动驾驶和AI赋能下的百度智能云。
关于百度更合理的估值，我分成四部分，分别是百度核心业务中的移动生态、智能云、智能驾驶Apollo以及百度的投资。
先看百度核心业务中的移动生态， 2015年至2020年核心业务收入主要来自广告收入，即移动生态业务，我们不妨把过去核心业务的增速看成移动生态的增速。
过去5年核心业务的年复合增长率为5% ，预计未来三年维持这个增长速度。 2023年百度移动生态收入为911亿元，因为百度移动生态增强盈利能力，预估该业务净利润率为40% ，预估2023年核心业务中的移动生态净利润为364.4亿元。
移动生态的收入主要为广告收入，估值倍数参考美股市场上同样以广告为主要收入来源的Facebook ， Facebook的广告收入占比超过90% ，现在市盈率为28.5倍。
2023年百度移动生态净利润364.4亿元，配以28.5倍市盈率，估值1598亿美元。
最近海外知名投行纷纷给百度Apollo和智能云业务估值，其中瑞穗给予百度Apollo估值400亿美金，在百度智能云方面，奥本海默给予百度智能云估值137亿美金。
还有，别忘了百度的投资业务。百度持有爱奇艺56.35%的股份，持有携程网11.75%的股份。现在爱奇艺市值200亿美元左右，携程网230亿美元左右，这两项投资给百度估值贡献140亿美元（200×56.35%+230×11.75%）。
百度的总估值为：1598+400+137+140=2275亿美元
对比现在刚过千亿美元市值的百度，还有116%的上涨空间。
责任编辑:tzh
扫二维码， 3分钟极速开户>>

文章图片

文章图片
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP