牛年股市的味道要变了吗大于今天是牛年开市第一天

大于
今天是牛年开市第一天，但是股市的味道却和春节前不一样，中小市值股票涨幅超过了大中市值股票。本想着拿着白富美核心资产等待开年后红包，却迎来闷头一棒。难道牛年股市的味道要变了吗？
一、牛年第一天行情回顾
今天A股市场上涨家数3585家，下跌517家，平67家，约86%的个股上涨，这种情形在节前很少见到。从指数涨幅来看，万得全A指数上涨0.22% ，中证1000上涨1.61% ，中证500上涨1.37% 。相比之下，代表大市值的沪深300指数今天下跌0.68% 。

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再来看代表A股市场核心抱团资产的茅指数单日表现。今天开盘涨幅超过2% ，且创了历史新高，随后一路下跌，收盘跌2.90% 。跌幅程度在2021年居第三名，但是今天的振幅达到了5.31% ，创了该指数创建（2020年9月）以来的振幅记录。茅指数41只成分股中，仅有9只上涨，涨幅超过1%的仅有5只。
【牛年股市的味道要变了吗】

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创业板指今天也是出现了大跌。尽管创业板上涨家数达到了780家，占比86% ，但是该板块的前10大市值股票今天仅有1个上涨，平均跌幅4.2% 。受其影响，创业板指数跌幅达到了2.74% 。

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从上述数据来看，我们似乎有那么一丝感觉，市场的风格要变了，是不是中小盘股票的春天要到了？我们下面将通过分析沪深300指数和中证500指数的历史数据，来回答这个问题。
二、中证500指数和沪深300指数的历史走势分析
沪深300指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成，该指数代表大市值表现。中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，该指数代表A股市场中小市值表现。两个指数都是2005年初发布，以2004年12月31日为基日。
我们根据沪深300指数和中证500指数2005年以来的日收盘价数据，计算得到两个指数的对数价格差（见下图）。对数价格差反映了两个指数相对强弱的走势。图中价格差走强，说明中证500指数要强于沪深300 ，反之，则说明沪深300指数更强。

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对数价格差的走势大概可以分为7段。
（1）在2009年之前对数价格差没有明显的趋势，沪深300和中证500的强弱交替出现，转换比较快。
（2）随着2009年创业板的出现，价格差开始持续走强，中证500指数走出了相对沪深300更强的行情，一直持续到2011年。
（3）2011年到2013年初，中证500下跌超过沪深300 ，对数价格差开始回落。
（4）2013年初到2015年8月，中证500率先开启上涨趋势，涨幅超过沪深300 ，对数价格差持续回升，直到2014年12月出现的大市值极端行情，沪深300指数上涨，大幅超过中证500 ，对出价格差出现快速回落，这段时间很多对冲基金出现巨额亏损。 2015年1月，中证500又重新强过沪深300 ，对数价格差重新回升，直到这轮牛市结束。
（5）2015年8月2019年11月，在这一段漫长的时间，中证500都要弱于沪深300 。尽管在2018年初， 2019年初，中证500指数分别出现了一小段为期1个多月的强势行情，但很快随着市场的整体下跌，中证500指数跌幅超过沪深300指数，导致对数价格差继续扭头下跌。
（6）2019年11月到2020年7月，这段时间尽管经历了2020年春节开市的暴跌以及3月美股的四次熔断，中证500持续仍强于沪深300 。
（7）2020年8月到现在（2021年2月），在这段时间，沪深300持续走强，而中证500则持续震荡微跌，两个指数的涨跌幅差累计达到了23%左右。
三、中证500指数和沪深300指数的收益率极差
从上面的历史走势图来看，中证500和沪深300两个指数在不同时期内，强弱关系不一样，一旦某个指数强过另一个太多，强弱关系就会反转。历史上多次出现这种强弱反转，差别在于反转的时间长短。
为了更好的分析两个指数的强弱关系，我们构造了一个收益率极差指标。该指标是利用长度半年（120个交易日）的滚动窗口，计算这段窗口内，中证500相对沪深300的累积最大收益率差（见下图）。我们只统计中证500跑输沪深300的情况。