去年全年9家，今年已有3家！这12家IPO被否的公司到底有啥“病”？( 二 ) 今年以来

】三看发展史：是否藏了“雷”？
“上述安排是否存在规避相关外商投资规定的情形？”监管的锐利发问，牵出了灿星文化涉嫌的“代持”违规往事。
招股书披露，灿星有限（灿星文化前身）成立至红筹架构搭建期间，贺斌等4名中国公民根据美国新闻集团安排持有灿星有限股权。而灿星有限的经营范围就包括当时有效的《外商投资产业指导目录》中禁止外商投资的电视节目制作发行和文化（含演出）经纪业务。
灿星文化在发展过程中埋的“雷”还不止于此。
2016年，灿星文化收购共同控制人之一田明持有的梦响强音100%股权，收购价格20.80亿元，形成商誉19.68亿元。 2020年4月，灿星对2016年末商誉减值进行追溯调整，计提减值3.47亿元。
收购价格合理不？为啥不在报告期里计提商誉减值？上市委现场连连发问。

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无独有偶。一笔异常的资金流水，也揭开了网进科技股权转让过程中的猫腻。
根据招股书显示， 2016年4月，网进有限（网进科技前身）实控人由黄玉龙、张亚娟夫妇变更为潘成华。理论上，银行流水应从潘成华单向流向黄玉龙、张亚娟。但事实却恰好相反：黄玉龙有向张亚娟、潘成华转账的情况，反而潘成华极少有资金转出。

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这一蹊跷事随即引来监管目光。创业板上市委认为，网进科技未能充分、准确披露相关股东之间的股权转让及其资金往来和纳税情况，不符合创业板上市相关规定。
四看模式与定位：说没说清？合不合适？
注册制下，信息披露是灵魂。自我介绍准不准确？与板块属性相不相符？成了如今“上会考场”中的新题型。
2020年11月26日，科创板上市委发布公告，兴嘉生物首发未通过，主要原因系公司科创板定位合理性存疑。
问询回复阶段，兴嘉生物就曾改口称，经复核，公司不属于科创板生物医药行业定位，并将其所属行业重新定位为“符合科创板定位的其他领域” 。
与此同时，兴嘉生物还在审核阶段将自己的53项发明专利修改为51项；将公司研发管理制度中董事长薪酬的70%和总经理薪酬的40%计入研发费用的相关规定予以修订，并对董事长和总经理薪酬统一在管理费用列报。

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同样被科创板拒之门外的精英数智，则因说不清商业模式而被拒。
据招股书披露，精英数智主要采用项目服务商模式，为煤炭等高危行业提供以自主软件为主的安全生产监测及管理整体解决方案。报告期内，公司向项目服务商支付的项目服务费金额分别为1411.94万元、2769.52万元、5743.10万元。
审核问询环节中，监管目光聚焦于精英数智通过项目服务商协助销售的商业合理性以及与最终达成销售交易价格的关系，问题涉及公司相关内控制度是否健全有效，以及是否存在商业贿赂、利益输送或体外资金循环的情形。

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当然， IPO被否，也并不代表企业上市路的终结。
2020年的最后一天，年初上会铩羽而归的嘉曼服饰，重新递交招股材料并获受理，上市地点选择了创业板。

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重整旗鼓能否顺利过关？还要看公司能否解决“旧疾” ，从头再越。