为何普通人应投资多行业均衡配置的基金？最近四五年

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最近四五年， A股市场的行业主题投资工具日益增多，而且有日益细分化的趋势。比如，之前的行业主题投资工具可能是消费、医药医疗、电子等大行业，现在已经发展到了5G通信、芯片、光伏等细分领域。
短期火热的投资主题我们听过很多，但稍稍假以时日我们便可以发现，就基金而言，还是多行业均衡配置的主动型基金以及大的行业主题基金如医药、消费等领风骚。
作者：书剑笑傲
来源：雪球
在我们耳熟能详的基金经理中，多数的基金经理也是坚持多行业均衡投资，甚至像中欧的葛兰、交银的楼慧源、工银的鄢耀，他们赖以成名的基金是行业主题基金，但他们也在探索不那么受局限的多行业投资。在担任基金经理职务超10年的老将中，像富国的朱少醒、兴全的董承非、易方达的冯波、中欧的周蔚文、睿远的傅鹏博等人也都是不局限于某一行，坚持多行业均衡配置的。
大多数的基金投资者注定不是行业专家，注定不是博弈高手，大多数的基金投资者选择主动型基金是来借力的，借助的就是基金经理慧眼识别价值与获取价值的能力。尽管大多数基金投资者的确是选择了多行业均衡配置的基金，但我还是想和大家聊聊为什么要做这样的投资选择。
（一）只承受A股系统性风险
要问基金投资者害怕什么，哪怕是与市场先生相处融洽的老基民面对长时间、较大幅度的下跌也会心里犯嘀咕，更别说只想来市场捞钱不想承受下跌波动的新基民了。我们把沪指、Wind全A、沪深300这样的指数下跌称为A股市场的系统性风险，只要你投资股票型基金，只要你坚持长期投资而不是赚一票就走，你就要承受系统性风险。

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A股市场也有像深证红利这样长期震荡向上的指数
因为盈亏同源，所以承受系统性风险并不是没有收获，你能获得相应的贝塔收益，像沪深300指数的长期收益就是一种被动的贝塔收益。下跌和上涨你都没错过，但A股长期是上涨的，我国经济是平稳向前发展的，上市公司是国民经济中的优秀代表，它们是长期创造价值的。这些根基性的东西决定了宽基指数的长期正收益期望。
若你选择的是细分行业投资，除了承受覆巢之下无完卵的系统性风险之外，你还得额外承受行业自身的风险，这种行业自身的风险会表现为脱离于宽基指数之外的涨跌，有时会表现出极大的跌幅。

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在器械采购与阶段性高估的背景下，中证医疗短期大幅跑输沪深300 。比如，医药医疗行业受带量采购等利空的打击可以表现为脱离沪深300指数的单独下跌；

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中证白酒指数从3900点跌至1700点
比如，白酒行业受到严控三公消费等政策的打击可以表现出一年内下跌50%的恐怖行情；

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中证传媒指数基本面大幅恶化，近5年一直处于熊市中
比如，中证传媒指数因为行业整体的恶化可以表现为五六年的持续性萎靡不振……
以上的风险很少见于多行业均衡配置的主动型基金里，大多数多行业均衡配置的主动型基金表现出特定宽基指数的系统性风险，大致说来就是配置金融地产、传统消费、周期行业多的主动型基金，基金净值阶段性见底和见顶的时间基本与沪深300指数一致；配置中小盘个股的基金一般与中证500指数一致；配置医疗、TMT行业多的基金则基本与创业板指保持一致。
投资多行业均衡配置的基金，我们不必担心行业黑天鹅事件的影响。多行业均衡配置的基金大致是看好的行业配置十几个点，次看好的行业配置5-10% ，观察性的行业与公司则配置小个位数百分比的仓位。一个行业突然遭遇黑天鹅事件，跌去10%甚至更多是常有的事。面对利空之后是走是留，普通投资者很难决策。选择多行业均衡配置的基金则基本无此顾虑。

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多行业均衡配置的基金基本上与指数亦步亦趋，只是上涨更多，下跌更少或震荡市超额收益更多的区别