“五星基金经理”李巍的长跑之道：重视PE、ROE及均衡配置 A股在2021年开局不久

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A股在2021年开局不久，便步入震荡格局。
1月上半月，消费、新能源、军工等高成长板块表现强势，但到了后半月，市场风格变成强势板块调整、低估值板块持稳的形势。在市场波动面前，很多投资者失去了方寸，不知如何应对。而此时，正值公募基金2020年四季报公布不久。
在震荡行情下， “过来人”的经验显得尤为珍贵，比如一些曾在多轮牛熊转换中脱颖而出的基金经理，他们的经验和感悟就值得投资者细细品味。
广发基金策略投资部总经理李巍，便是一位值得关注的基金经理。这位步入证券行业15年的老将，自2011年9月管理主动权益公募基金至今的近10年间，取得了优异的业绩。
银河证券及Wind统计显示，截至1月29日，李巍任职时长超9年的广发制造业精选A ，累计回报461.90% ，年化回报20.23%；他管理5年的广发新兴产业精选，累计回报207.20% ，年化回报25.91% 。其中，广发制造业精选A获得了海通证券三年期和五年期五星基金评级。
市场风格是多变的。李巍认为，在长期投资过程中，防守比进攻更为重要。从其最新的基金持仓来看，这位经验丰富的投资老将在震荡市中格外重视ROE、PE等财务指标，并对持仓进行均衡配置。比如，他在2020年四季度减持了前期涨幅较大的光伏公司，足见其投资决策的谨慎。
李巍是谁？
公募基金发展20余年，成就了20万亿元资产。期间，行业涌现出了2000多位风格不同的基金经理。

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李巍是一位资历深厚的行业老将。 2005年，他从北京大学毕业后进入广发证券自营投资部，先后从事医药行业研究员、投资经理工作；2010年7月加入广发基金，一干就是10多年。
广发制造业精选A是李巍管理时间最长的产品，也是代表作。该基金成立于2011年9月20日，一晃至今，已经运行了9.37年之久。期间，李巍累计取得了461.90%的回报，年化回报达20.23% ，大幅超越基准355.49个百分点。
根据Wind的基金经理业绩评价数据，任职期限达到9年的基金经理有83位，但年化收益率率超过20%的基金经理，仅有4位。可见，李巍的任职业绩，已经跻身一线基金经理之列。
实战中领悟风控真谛
每一位绩优基金经理的能力圈，均是在长期实战中不断扩张的。李巍历经多轮牛熊考验，也曾遭遇一些挫折和失败。但他并没有气馁，而是痛定思痛，在反思中，找到了一套卓有成效的投资方法论。
2018年是他基金经理职业生涯的突破和成长之年。彼时市场大幅下跌，让他又一次深刻感知到风险控制的重要性。有过如此体验之后，他逐渐领悟到：“足球和篮球比赛中，最后赢球的队伍，通常是做好了防守，再去进攻的。同样的道理，在投资过程中，相较追求伟大的成功，避免重大失误的意义其实更为重要。 ”
在李巍看来，基金经理对上市公司基本面的认知不一定全面，对企业价值的评估不一定准确，因而，在投资过程中一定要为风险留出冗余。留出冗余有两个层面的含义：第一个层面是要想到可能出现的最坏情况，第二个层面是当最坏情况出现时要如何应对，如何做好风险控制。
复盘过往9年的投资经历，李巍深有感触。他称：“在2018年的反思中，我把中证800大部分公司过去多年的财报进行了比较分析，发现不同公司的商业模式和赚钱方式完全不同，体现在报表上的特征也完全不一样。自那之后，我对买一个公司长期到底看什么，如何构建组合才能使组合更均衡，净值表现更稳定，有了更深刻的认知，组合构建方式、选股方式也是在那个时间慢慢走向成熟和稳定。 ”
也就是从2018年三季度开始，李巍的换手率逐步下降，他倾向于对重仓股深度研究，通过长期持有来分享优秀公司的价值增长。 “在做任何投资决策前，我会先把问题想得尽可能长。也许，短期问题很难想明白，但通过努力研究，想明白一些相对长期的问题，就不会犯大错误。面对股价波动时心也会定很多。 ”李巍说。
李巍的投资风格也随之出现变化：组合配置更均衡，持股集中度下降。比如2018年末，他管理的广发制造业精选十大重仓股持仓占基金净值的比例为53%；进入2019年，前十大重仓股占基金净值的比例降至50%以下， 2020年三季度末更是一度下降至36.6% 。又比如， 2018年，第一大重仓股持仓占净值比超过9% ，但自2019年二季度后，出现了明显的下调，通常在7%上下波动。