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在连续2日实现净回笼后 ， 央行昨日开展1000亿元逆回购 ， 对冲2500亿元到期量后 ， 实现净回笼1500亿元 。 近3个交易日共计净回笼3280亿元 。
对于连续净回笼的原因 ， 央行表示 ， 临近月末财政支出大幅加大 ， 这意味着伴随财政资金投向市场 ， 将缓和资金面边际趋紧的状况 。
开源证券首席固收分析师杨为敩认为 ， 短期看 ， 资金面紧张情况可能即将过去 。 后续公开市场操作节奏上 ， 大概率略微放量 ， 且随着月末效应过去 ， 资金面可能出现明显恢复 。
14天资金利率显著上涨
临近春节 ， 前期投放的流动性连续净回笼 ， 给市场释放资金面收紧的信号 。 近3个交易日 ， 公开市场共计净回笼流动性3280亿元 。
“14时左右 ， 隔夜回购利率达11% ， 7天融出资金价格（利率）达7% ， 机构几乎没有资金不紧张的 ， 股份行、大型城商行也都在借钱 。 ”一名基金公司交易员昨日表示 。
市场此前预期 ， 从昨日开始央行可能陆续投放14天流动性 ， 平抑春节流动性缺口 。 短期内 ， 由于预期落空 ， 14天资金利率大幅上行近50个基点 。 上述交易员透露 ， 昨日早间14天融出价格略高于4% ， 到了下午则要4.5%甚至5%以上才能借到 。
据了解 ， 作为公开市场操作一级交易商 ， 大行、股份行的流动性回收至央行 ， 又逢春节流动性缺口 ， 目前不少中小银行交易员纷纷忙着拆借资金 ， 使得短期资金利率有所抬升 。 从期限结构看 ， Shibor曲线出现倒挂 。
观察银行间市场的情况 ， 14天资金利率出现大幅上升 ， 显著高于1年期等中长期利率 。 昨日 ， 上海银行间同业拆放利率（Shibor）的14天Shibor报3.56% ， 1年期Shibor为2.962% ， 1年期的货币市场利率重新升至中期借贷便利（MLF）利率之上 。
资金收紧或与楼市调控有关
整体来看 ， 2020年处于流动性边际宽松的环境 ， 即使是跨季度等因素影响 ， 也仅有非银机构感受到资金价格的波动 ， 银行间市场流动性一直处于边际宽松状态 。
进入今年1月 ， 月初利率大幅下行后 ， 在中旬至下旬迎来快速反弹 。 一些中小银行也感受到了资金压力 ， 中长期利率已有所抬升 ， MLF操作利率连续持平 ， 贷款市场报价利率LPR按兵不动 。 在这样的背景下 ， 部分银行已经上调房贷利率 。
【上海证券报|3天回笼3280亿元 资金面何时迎来转机】对于近期资金面收紧的情况 ， 中信证券研究所副所长明明表示 ， 货币收紧或与楼市调控有关 。 部分城市的房地产价格出现较大程度的上涨 ， 已出台一些限购限贷的措施；与此同时 ， 央行也收紧了银行间流动性以配合信贷投放的收紧 。
明明表示 ， 从历史经验看 ， 2019年4月 ， 二、三线城市二手房价涨幅触及8% ， 后续信用投放即刻有所收缩；2020年末 ， 一线城市二手房价同比涨幅已达8% 。
“2020年‘宽信用’政策带来的贷款利率下降 ， 可能是房价上涨的主因 ， 2020年前三季度个人住房贷款平均利率下降26BP ， 处于近4年来的最低值 。 ”明明分析称 。
后续会否显现超跌交易机会
在资金面趋紧的环境下 ， 股市债市近日出现连续下跌 。 连续净回笼释放的偏紧信号 ， 也给市场预期带来影响 。 不过 ， 一些市场人士反而看到了超跌后的交易机会 。
杨为敩说 ， 短期看 ， 资金面的紧张时刻可能即将过去 。 他认为 ， 当前资金利率已经形成倒挂 ， 为了修正这种不稳定现象 ， 后续货币政策在公开市场操作节奏上 ， 大概率略微放量 。 而且 ， 随着月末效应过去 ， 资金面短期可能出现明显恢复 。
“基本面从偏大冲击中开始修复的初期 ， 银行资产端的久期都会缩到非常短 ， 而随着利率水平的上升 ， 机构的久期也会慢慢拉长 ， 这在一定程度上会给予利率一个上行的加速度 。 ”杨为敩表示 ， 在预期作用下 ， 利率水平对流动性边际变化的反应较大 。
展望2月市场情况 ， 银河证券策略团队认为 ， 股市流动性充裕 ， 市场情绪不会过弱 。 全球货币宽松的大环境 ， 叠加我国居民资产向投资转化的趋势 ， A股市场资金充裕 ， 促使市场做多氛围不弱 。 该团队认为 ， 今年是我国经济转型升级关键的一年 ， 要积极把握政策带来的行业景气趋势向上的确定性机会 。
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责任编辑：彭佳兵

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标题：上海证券报|3天回笼3280亿元 资金面何时迎来转机