军工“茅”，隐藏极深壁垒极高，难度不输芯片，这就是你所不懂的( 二 ) ：军工“茅”

③从研发看，公司承担了大量的军工科研任务，其中高压多层电容器和国军标等级直流滤波器已经通过验收并获得相应的资质。
④从客户端来看，新推出的直流滤波器获得了迅速的营收增长，销售额中占比提升至1% ，而自产产品的客户几乎全是中字头的军工企业，能进入这些企业，可想而知品质是如何？

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从2014年-2019年公司营收水平从4.46亿增长至10.5亿，净利润从1.08亿增长至2.79亿，营收复合增长率15.34% ，净利润复合增长率17.14% 。
2020前三季度业绩增速明显，营收11.4亿增长42.5% ，净利润3.2亿增长34.9% ，从毛利率来看， 47.4%下降8.1% ，净利率28.1% ，下降1.6% ， 13.2%净资产收益率提升1.5% ，资产负债率13.4%大幅低于同行水平的38.3% 。
总体毛利率下降是由于代理业务的收入大幅增长导致了整体毛利的下降，而单从自产的毛利来看则高达82.14% 。

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从股东户数来看，出现了迅速的户数下降，从20年1季度末的1.68万人下降至三季度末的1万人，户数减少6800户，而对于的区间波动为80% ，而从1季度至目前涨幅已达314% ，而股东户数却在大幅减少，说明什么，也就是说随着公司股价的大幅上涨，筹码没有迅速派发，而是又被迅速集中了起来，股东户数减少50%以上，可以理解为，你认为它没有好价值而有人认为有，照单全收，可以细细的品一品，也可以自己琢磨一下其中的意义。
总结：从最新的年度预告来看， 20年净利润4.6259亿至4.9324亿，增长幅度66-77% ，其中主要的因素就是自产业务也就是军工电子领域受到了下游客户的需求，谁的需求，大型军工企业，并且需求强劲，其订单相比去年同期得到了大幅增长。
可以从中看到许多信息，直接可以看出，由于需求的强劲，直接表现在了公司的业绩之中，并且十四五才刚刚开始，未来还是有许多想象空间。
顺便谈一下笔者对军工MLCC未来的观点，对于军用MLCC的应用，未来一段时间，全部会替换国产的高端MLCC ，这是国产自主可控的大背景，需求会有多大？可以展开联想了。
声明：文中所涉数据，均来源公司数据披露。
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