长江商报采访人员 魏度
159亿定增两日游 ， 蒋卫平筹划应对的315亿元债务仍高悬于顶 。
1月17日晚 ， 蒋卫平实际控制的天齐锂业宣告 ， 一天前筹划的159亿元定增终止 。 原因是 ， 控股股东成都天齐实业（集团）有限公司（（简称“天齐集团”）前期实施了减持计划 ， 如今又将参与定增认购 ， 存在构成短线交易风险 。
此外 ， 天齐锂业披露 ， 控股股东还拟减持部分股份 ， 为公司提供财务资助 。
天齐锂业原本是四川射洪县一家濒临破产的锂盐生产厂 ， 蒋卫平入主后 ， 通过大规模并购 ， 使得其成为全球领先锂产品生产商 。
成也并购、败也并购 。 大举收购后 ， 天齐锂业债务激增 。 截至2020年9月底 ， 其有息负债达314.89亿元 ， 资产负债率升至81.27% 。
去年11月19日 ， 18.84亿美元并购到期 。 危机时刻 ， 引入战投、银团贷款展期 ， 债务危机暂时缓解 。 然而 ， 随着定增搁浅 ， 战投引入是否顺利、银团展期是否会提前中止？这些都存在变数 。
值得一提的是 ， 海外豪购后 ， 2019年、2020年 ， 天齐锂业合计可能巨亏80亿元 。
现金流几乎枯竭、债务沉重 ， 蒋卫平该如何出招？天齐锂业已经错过了宝贵的发展时机 ， 未来又将何去何从？值得思考！
涉短线交易定增搁浅
原本筹划通过定增募资还债的计划注定是“短命”的 。 因为 ， 涉及短线交易 。
1月15日晚 ， 天齐锂业披露定增预案 ， 拟向控股股东天齐集团或其全资子公司定增不超过4.43亿股 ， 定增价格设定为35.94元/股 ， 计划募资额不超过159.26亿元 ， 扣除发行费用后 ， 所募资金将全部用于偿还银行贷款、补充流动资金 。
针对筹划本次定增 ， 天齐锂业称 ， 2018年 ， 公司完成了智利化工矿业公司Sociedad Química y Minera de Chile S.A．（简称SQM）23.77%股权收购 ， 导致公司增加35亿美元并购贷款 。 本次定增完成后 ， 将有效改善公司财务状况 。
本次定增预案一经抛出便引发市场高度关注 。 1月16日 ， 深交所发函问询 ， 要求说明控股股东减持后又参与定增的行为 ， 是否实质上构成短线交易 。
公告显示 ， 去年7月3日至12月28日 ， 天齐集团累计减持了公司6%股权 ， 合计套现约21.31亿元 ， 减持均价为24.06元/股 。 减持原因是偿还股票质押融资 。
不仅如此 ， 天齐集团还有新的减持计划 。 今年1月6日晚 ， 天齐锂业公告 ， 天齐集团及其一致行动人张静、李斯龙 ， 计划合计减持不超4%股权 。 本次减持原因是为了向天齐锂业提供财务资助 。
去年12月 ， 天齐锂业曾公告 ， 控股股东天齐集团拟向公司增加提供不超过1.17亿元或等值金额的无担保贷款 。
从去年下半年到今年上半年 ， 天齐集团实施减持计划 。 如果再参与天齐锂业定增 ， 则构成短线交易 。
其实 ， 除了短线交易外 ， 备受争议的还有定增价格 。
根据定增预案 ， 定增价格设定为35.94元/股 ， 1月15日 ， 天齐锂业收盘价为59.76元/股 ， 定增价仅为收盘价的60.14% ， 相当于打了六折 。
面对市场纷纷质疑天齐集团“赚差价” ， 1月17日晚 ， 天齐锂业公告 ， 终止本次定增事宜 。
高调宣布定增又迅速终止 ， 天齐锂业上演的闹剧有些“草率” 。
1月22日 ， 有投行人士向长江商报采访人员称 ， 于天齐锂业而言 ， 159亿元定增重要性不言而喻 。 天齐集团也有不少措施规避短线交易 ， 比如终止减持计划 ， 或者快速减持 。 由于短线交易规定的时间是6个月 ， 而定增从筹划到真正实施 ， 一般在12个月左右 ， 因此 ， 天齐集团完全可以避免短线交易 。 在其看来 ， “赚差价”、“套利”的指责或是终止定增的根本原因 。
此外 ， 亦有人士称 ， 天齐集团或其全资子公司包揽159.26亿元定增 ， 是否具备这样的资金实力 ， 也令人质疑 。
债务危机依旧未解
定增募资计划夭折 ， 天齐锂业债务危局仍然未解 。
天齐锂业筹划159.26亿元定增 ， 目的是为了还债及补充流动资金 ， 因为公司正在面临着巨大的财务压力 。
2018年 ， 天齐锂业完成了对SQM23.77%股权收购 ， 交易价格40.66亿美元（约合人民币278亿元） 。 本次收购 ， 有35亿美元资金来自银团贷款 。
为了还债 ， 天齐锂业多次筹划融资 。 2019年 ， 公司筹划通过配股募资70亿元 ， 所募资金在扣除相关费用后 ， 用于偿还购买SQM23.77%股权的部分并购贷款 。 当年12月 ， 配股募资实施 ， 但募资额度大幅缩水 ， 只有29.32亿元 ， 不到计划数的一半 。
随后 ， 天齐集团向天齐锂业伸出援手 ， 拟提供总额不超过10亿元借款 ， 期限为一年 。分页标题#e#
去年6月 ， 天齐锂业还向中信银行申请新增综合授信不超过1亿美元（或等值人民币） ， 期限1年 。
四处筹措资金 ， 源于巨大的偿债压力 。 据公告 ， 截至2020年9月30日 ， 天齐锂业累计应付未付银团并购贷款利息金额约4.64亿元 。
此外 ， 上述35亿美元银团贷款中 ， 有18.84亿美元于2020年11月19日到期 。
财务危机来临的最后一刻 ， 天齐锂业迎来“救世主” 。 根据公告 ， 天齐锂业全资子公司Tianqi Lithium Energy Australia Pty Ltd（简称TLEA）拟引入战略投资者澳大利亚上市公司IGO Limited（简称IGO） ， IGO的全资子公司拟以现金方式 ， 出资14亿美元认缴TLEA新增注册资本 。 增资后 ， 天齐锂业、IGO分别持有TLEA注册资本51%、49% 。 天齐锂业的计划是 ， 将增资款用于偿还银团并购贷款本金12亿美元及利息 。
战略投资者的增资计划给天齐锂业债务化解带来了曙光 。 增资计划披露后 ， 银团方面也同意了贷款展期 ， 将第一笔剩余合计18.84亿美元债务自动展期至2021年11月26日 ， 将另一笔12亿美元的到期日由此前的2023年11月底展期至2024年11月底 。
不过 ， 无论是IGO战略投资也好 ， 还是银团贷款展期也罢 ， 均设立有附加条件 。 TLEA引入IGO需完成TLEA内部股权架构重组、内部重组取得澳大利亚相关方面审批等 。 银团贷款展期则是 ， 在约定期限内 ， TLEA引入战投交易未完成或交易失败 ， 且无银团认可的其他合理还款方案 ， 展期提前中止 。
目前来看 ， 引战投能否顺利完成 ， 银团贷款展期都存在变数 。 本次筹划的定增终止 ， 将使得天齐锂业债务局面更加复杂化 ， 其债务危机依旧未实质性化解 。
2020年三季报显示 ， 截至9月底 ， 公司短期借款31.32亿元、一年内到期的非流动负债133.05亿元、长期借款130.26亿元、应付债券20.26亿元 ， 合计达314.89亿元 。
海外并购踩雷连续巨亏
天齐锂业面临巨大的财务压力 ， 与蒋卫平海外豪购直接相关 。
现年66岁的蒋卫平 ， 在其人生玩了三把赌局 。
2004年 ， 在其49岁时 ， 赌上全部身家 ， 收购四川射洪县濒临破产的国有锂盐生产厂 。 2012年 ， 蒋卫平再次赌上全部身家 ， 耗资40亿元抢在美国行业巨头前收购锂矿石巨头泰利森 ， 当时 ， 天齐锂业总资产只有15.69亿元 。
2016年 ， 是蒋卫平第三次豪赌 。 这一次 ， 天齐锂业耗资40.66亿美元收购SQM23.77%股权 ， 并在2018年完成交易 。 这也是一次蛇吞象式收购 ， 2017年底 ， 天齐锂业总资产为178.40亿元 。
两次海外豪购 ， 天齐锂业晋升为全球锂业三巨头之一 ， 其控制了全球最大硬岩锂矿 ， 成为全球最大盐湖的第二大股东 。
现在来看 ， 蒋卫平赢了前两把赌局 ， 收购的泰利森资产也消化 ， 而第三把赌局正面着难以消化的困境 。
2019年 ， 天齐锂业实现营业收入48.41亿元 ， 同比下降22.48% ， 归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为-59.83亿元 ， 扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为-62.19亿元 。 这是天齐锂业上市以来最大规模亏损 ， 也是自2014年以来的首次亏损 。 其中 ， 对SQM的投资减值损失约为53.10亿元 。
这一投资的负面影响还在持续 。 2020年前三季度 ， 天齐锂业实现营业收入24.27亿元 ， 同比下降36.09亿元 ， 净利润-11.03亿元、扣非净利润-9.74亿元 。 公司预计 ， 2020年全年 ， 净利润变动区间为-22.70亿元至-13.60亿元 。 公司解释称 ， 锂化工产品销售数量和价格、锂精矿产品销售价格与上年同期相比明显下降 ， 导致营业收入和毛利总额下降 。 同时 ， SQM业绩下滑 ， 导致投资收益下降 。
此外 ， 巨额财务费用也是天齐锂业经营业绩下降的重要推动力 。
2017年 ， 天齐锂业财务费用为0.55亿元 ， 2018年、2019年分别达到4.71亿元、20.28亿元 ， 2020年前三季度为12.86亿元 。 一年财务费用高达20亿元 ， 公司业绩势必承受着巨大压力 。
与之相对应的是 ， 天齐锂业的经营现金流状况也不理想 ， 2017年至2020年前三季度 ， 其经营现金流净额依次为30.95亿元、36.20亿元、23.55亿元、6.65亿元 ， 同比变动74.24%、16.95%、-34.95%、-51.94% ， 2019年以来同比大幅下降 。
针对蒋卫平面临的处境 ， 一投行人士称 ， 天齐锂业拥有全球品质最高的锂矿和盐湖 ， 这是其核心竞争力 。 筹划融资化解财务危机是蒋卫平目前的头等大事 ， 可以通过再度筹划定增融资、引入财务投资者等途径 ， 逐步化解暂时的危机 。
天齐锂业具备融资条件 。 业内人士称 ， 全球对电动汽车和5G应用的需求推动锂产品需求不断扩大 ， 锂价上涨将具有可持续性 。 未来 ， 天齐锂业的经营状况或将逐步好转 。分页标题#e#
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